瑞士公司治理与股东积极主义变革 - 瑞士公司法律近期改革显著降低了股东参与公司治理的门槛 在上市公司中 股东提议将事项加入年度股东大会议程所需的持股比例从10%大幅降至0.5% 提议召开股东大会的持股比例要求也从10%降至5% [7] - 瑞士社会对股东积极主义的态度发生转变 从过去的近乎愤怒转变为更开放的态度 建设性的积极主义被视为推动有益变革的催化剂 [8][9][10] - 瑞士存在大量场外交易股票 其数量远超在瑞士证券交易所上市的250家公司 这为寻找投资机会提供了更广阔的空间 [27] 股东积极主义实践案例：BVZ控股 - 一家名为Alarick AG的家族控股公司作为BVZ控股的私人主要股东 提出了提高股息、派发特别股息和实施股票回购的建议 其持股比例超过0.5% [17][22] - Alarick AG在提案中将BVZ控股与行业领导者少女峰铁路公司进行比较 少女峰铁路公司创造了约三倍于BVZ的经常性净利润 但市值是BVZ的六倍 其派息率预测已提高至50%至66%的范围内 而BVZ在2023年净利润为2220万瑞士法郎 支付股息320万瑞士法郎 派息率仅为15% 远低于2005年43%的水平 [22] - 在2026年4月8日的年度股东大会上 Alarick AG关于将股息从18瑞士法郎增至50瑞士法郎的提案获得了14.5%的支持率 但被83.8%的反对票否决 关于启动股票回购计划的提案获得了16.67%的支持率 被82%的反对票否决 最终董事会提出的将股息从16瑞士法郎增至18瑞士法郎的提案获得通过 基于每股151瑞士法郎的收益 这意味着派息率仍低于20% [25] - 尽管提案未获通过 但市场反应积极 股东大会当天 BVZ控股股价收于1550瑞士法郎的历史新高 过去12个月上涨了67% 这表明在瑞士 建设性的股东发声也能为股东创造价值 [26] 潜在投资机会与策略 - 基于瑞士法律的变化 投资者正将目光转向瑞士中小盘股 认为该领域存在巨大的价值机会 并计划利用0.5%的持股门槛在股东大会上提出议案 以促使董事会关注包括股息政策在内的问题 预计这将导致该板块的估值重估 [15] - 案例显示 专注于瑞士市场的投资机构如Spectrum Entrepreneurial Ownership 采用类似私募股权的策略投资欧洲上市公司 其管理合伙人参与了多家瑞士公司的发展 [11][12] - 具体机会案例包括Wildhorn山地缆车公司 在主要私人股东接管后的6-7年内 公司营业额翻倍 并从“好”年份亏损100万瑞士法郎转变为“差”年份盈利100万瑞士法郎 营业额达800万瑞士法郎 EBITDA为300万瑞士法郎 其股票仍可以6-8倍EBITDA的价格购得 [17] - 历史成功案例少女峰铁路控股公司的股价自21世纪初以来以瑞士法郎计上涨了约十倍 以欧元或美元计上涨了约十五倍 [1]