文章核心观点 - 尽管英伟达是人工智能基础设施建设的代表，但过去一年表现最佳的股票并非英伟达，而是美光科技和闪迪公司 [1] - 美光科技和闪迪公司股价大幅上涨，分别录得300%和近1400%的涨幅，而英伟达股价上涨60% [1] - 两家公司均受益于内存市场的强劲趋势，且即使在巨大涨幅后，其估值（基于远期市盈率）仍处于温和水平 [2] - 内存市场目前处于供不应求状态，导致价格飙升，但DRAM和NAND闪存供应紧张的原因不同 [6][7][8] 内存市场结构与公司角色 - 内存市场分为两个不同部分：DRAM（动态随机存取存储器）和NAND（闪存）[5] - DRAM用于提升计算速度，速度快但具有易失性；NAND速度较慢但具有非易失性，可长期存储数据 [5] - DRAM领域主要由三家公司形成寡头垄断：美光科技、三星和SK海力士 [6] - 这三家公司的收入和毛利率在过去一年因DRAM市场供应短缺而激增 [6] 驱动因素：人工智能与市场需求 - GPU和其他AI芯片需要与一种特殊形式的DRAM（高带宽内存HBM）配合使用，以实现最佳性能，这导致HBM需求激增 [7] - HBM的生产消耗的晶圆产能可达普通DRAM的三倍以上，加剧了市场供应紧张，导致所有DRAM价格飙升 [7] - NAND闪存目前也处于供应短缺状态，价格同样大幅上涨 [8] - NAND的短缺原因与DRAM不同：疫情期间电子产品消费推高了需求，但随后需求被提前透支，导致供应过剩、价格暴跌和毛利率转负，这促使主要内存制造商削减闪存产量，将更多精力转向DRAM [8] 公司估值与市场表现 - 美光科技基于2027财年（截至2027年8月）分析师盈利预期的远期市盈率为3.7倍 [2] - 闪迪公司基于2027财年（截至2027年6月）的远期市盈率为8倍 [2] - 两家公司均经历了巨大的增长，且估值看似具有吸引力 [3]