核心观点 - 富瑞发布研究报告，重申对长城汽车的“买入”评级，但下调了其港股和A股的目标价 [1] - 报告认为，公司2026年将是其平台驱动策略及海外布局的收成期开始，预期将带来销量及盈利增长 [1] 财务预测与估值 - 将长城汽车港股目标价从25.1港元下调至22港元，相当于2026年预测市盈率12倍 [1] - 将长城汽车A股目标价从34.6元人民币下调至30.4元人民币 [1] 近期业绩与运营数据 - 公司2024年第一季度总销量同比增长4.8%至26.9万辆 [1] - 公司2024年第一季度新能源汽车销量同比下跌15.9%至5.3万辆 [1] - 公司2024年第一季度出口量同比大幅增长43.1%至13万辆，海外销售占比提升至48.3% [1] 未来展望与驱动因素 - 随着新能源车型在海外市场加速推出，公司将受益于油价上升的环境 [1] - Tank系列车型的出口量持续增长，预计将进一步增强公司盈利的能见度 [1] - 2026年被视为公司平台驱动策略及海外布局的收成期开始，预计将推动销量和盈利增长 [1]