文章核心观点 - 美联储研究揭示2025年实施的全面关税是近期核心商品通胀飙升的唯一原因 导致消费者价格出现直接的“一美元对一美元”式上涨 [1][2] 关税对通胀的影响机制 - 研究估计截至2025年11月实施的关税 到2026年2月使核心商品个人消费支出价格指数大幅上涨了3.1% [2] - 数据证实关税成本完全转嫁给了消费者 形成“一美元对一美元”的传导 即零售商因关税增加1美元采购成本 七个月后商品售价就提高1美元 [3] - 尽管2025年关税向消费者价格的传导速度慢于2018-19年对华关税 但目前数据显示传导过程已“基本完成” [4] 通胀的缓解因素与前景 - 2025年11月实施的对华关税税率降低10个百分点 避免了通胀进一步飙升 并大幅抵消了同年8月实施的互惠关税的影响 [4] - 随着关税传导过程趋于稳定 分析表明若无额外贸易冲击 核心商品通胀预计将很快回归疫情前水平 [5] 2026年市场表现 - 截至报告时 标普500指数年内下跌0.49% 纳斯达克综合指数下跌1.78% 道琼斯工业平均指数下跌0.41% [6] - 道琼斯指数跟踪基金SPDR道琼斯工业平均指数ETF信托周四上涨0.57% 收于481.90美元 [6]