美国银行对当前市场的判断 - 美国银行资深分析师Savita Subramanian将当前市场环境总结为“典型的滞胀性市场环境” [1] - 当前市场信号开始相互冲突 表现为消费者活动疲软 而通胀敏感型板块却在上涨 [1] 当前市场矛盾表现 - 市场同时面临增长放缓和通胀上升 行为方式相互矛盾 [2] - 自2月28日伊朗冲突开始 布伦特原油价格飙升超过60% 从每桶60多至70多美元的低位涨至100美元以上 [2] - 美国普通汽油价格随之上涨 从2月底的每加仑低于3美元涨至本月的略高于4美元 [3] - 市场环境异常嘈杂且缺乏明确性 不仅使选股复杂化 也预示着经济正进入比标准看涨或看跌叙事更为棘手的阶段 [3] 滞胀的定义与特征 - 滞胀发生在经济增长放缓 但商品和服务价格持续上涨的时期 这两者通常不会同时发生 [5] - 在健康经济中 增长与通胀同步变动 滞胀打破了这种模式 [7] - 滞胀结合了成本推动型通胀和需求拉动型通胀中最糟糕的部分 [8] 历史上的美国滞胀时期 - 1973年至1975年：首次被公认的美国经典滞胀时期 原油价格从每桶2.90美元飙升至1974年1月的11.65美元 [9] - 1978年至1982年：第二波滞胀 到1980年夏季 通胀率徘徊在14.5%附近 失业率高于7.5% [9] - 自1982年以来 美联储和经济学家未再将任何后续时期归类为完整的滞胀时代 [9] 标普500指数历史表现（作为市场背景参考） - 2025年：收盘6,845.50点 年度涨幅16.39% [6] - 2024年：收盘5,881.63点 年度涨幅23.31% [6] - 2023年：收盘4,769.83点 年度涨幅24.23% [6] - 2022年：收盘3,839.50点 年度跌幅19.44% [6] - 2021年：收盘4,766.18点 年度涨幅26.89% [6]