TD Cowen对Sharplink和Strategy的研报观点 Sharplink核心观点与投资评级 - TD Cowen分析师首次覆盖Sharplink，给予“买入”评级，并设定16美元的目标价，而该股在盘后交易中价格约为6.42美元 [1] - 公司股价在过去六个月中下跌了62% [1] Sharplink业务模式与竞争优势 - 与专注于比特币的公司不同，Sharplink定位为一家运营公司，通过质押来增加其数字资产储备，质押是参与验证交易以获得以太坊奖励的过程 [2] - 尽管美国已有多个提供质押的以太坊ETF上市，但TD分析师认为，基于ETF收取的费用以及资产管理公司质押的流动性限制，Sharplink将产生相对“更优的质押收益率” [3] - 在有利的价格环境下，公司增加每股以太坊持有量的能力应能使其表现优于提供质押的以太坊ETF [4] - 若以太坊价格持续低迷，公司的质押收入应能“完全覆盖运营成本” [4] Sharplink财务与运营数据 - 上一季度，公司质押收入环比增长50%，从1030万美元增至1530万美元 [4] - 当时，公司通过质押产生了价值940万美元的14,500个以太坊 [4] - 公司披露全年亏损7.34亿美元，主要受下半年其持有的以太坊价值下跌驱动 [4] - Consensys首席执行官兼以太坊联合创始人Joe Lubin担任Sharplink董事长，他表示公司定位于充当传统公开市场与以太坊之间的桥梁 [5] Strategy核心观点与投资评级 - TD Cowen分析师重申对持有超过550亿美元比特币的Strategy的“买入”评级，但将其目标价下调至350美元 [5] - Strategy的股价在周四小幅上涨至近129美元 [6] - 今年早些时候，该投行已将其对这家总部位于弗吉尼亚州泰森斯角公司的目标价从550美元下调至440美元 [6] Strategy目标价调整逻辑 - 更新的目标价反映了对公司预计的“BTC美元增益”采用了较低的倍数，该关键绩效指标衡量通过收购为其比特币持仓增加的美元价值 [7] - 此外，目标价的下调也反映了对比特币未来价格的预期降低 [7] 行业动态与公司计划 - Strategy公布了价值440亿美元的购买更多比特币的计划，该计划由MSTR和STRC股票驱动 [5]