文章核心观点 - 法国巴黎银行分析师Nick Jones对Alphabet和亚马逊持看涨观点 认为市场对人工智能基础设施支出的担忧被过度夸大 两家公司的资本支出计划是合理的 旨在满足不断增长的需求 并且它们拥有自研AI芯片带来的结构性成本优势以及内部消化产能的能力 降低了过度投资的风险 [1][5][7][12] 分析师观点与市场担忧 - 分析师Nick Jones认为 市场对AI基础设施支出的担忧是“过度的” [1] - 部分投资者 如知名投资者Michael Burry 曾质疑AI芯片的实用寿命较短 并认为超大规模云厂商的此类支出无法获得经济效益 [2] - 分析师指出 两家公司的“订单积压与资本支出比率”显示它们并未过度支出 当前投资是满足需求所必需的 [5] - 分析师给予Alphabet目标价390美元 意味着约30%的上涨空间 给予亚马逊目标价320美元 意味着约50%的上涨空间 [5] 资本支出计划与市场反应 - Alphabet计划将今年资本支出提升至1750亿至1850亿美元 高于2025年的914亿美元 [3] - 亚马逊计划将资本支出提升至2000亿美元 高于去年的1318亿美元 [3] - 资本支出增加的计划公布后 两家公司股价均出现下跌 [3] 公司业务与市场地位 - 亚马逊和Alphabet是三大云计算提供商之一 亚马逊凭借AWS占据市场份额第一 Alphabet的Google Cloud位列第三 [4] - AWS是亚马逊盈利能力最强且增长最快的部门 [4] - Alphabet当前股价为317.18美元 市值3.8万亿美元 亚马逊当前股价为238.43美元 市值2.6万亿美元 [4][10] 自研AI芯片的成本优势 - Alphabet和亚马逊拥有自研的AI专用集成电路 这带来了结构性成本优势 [7][8] - 自研ASIC芯片针对特定AI任务设计 能效更高 总体拥有成本更低 [8] - Alphabet是此领域的领导者 拥有开发超过十年的张量处理单元 并已深度整合进其软硬件生态 [9] - 亚马逊则提供了更具成本效益的Trainium和Inferentia芯片 [9] - 两家公司的自研芯片均获得了客户采用势头 [9] - Anthropic已向Alphabet的合作伙伴博通下达了价值210亿美元的TPU订单 并扩展了通过Google Cloud部署及由博通直接供货的合作 [11] - 亚马逊去年底也为Anthropic开设了一个专门使用其Trainium芯片的大型数据中心 [11] 内部需求与运营效率 - 两家公司自身对AI有巨大内部需求 均开发了大语言模型 并利用AI推动其他业务增长 这降低了产能过剩的风险 [12] - 两家公司的运营效率在提升 人均收入指标正在攀升 [5]