核心观点 - 艾芬豪矿业公司旗下三大核心资产在2026年第一季度均取得显著运营进展，其中卡莫阿-卡库拉铜矿的现场冶炼厂产能提升至60%，并开始销售副产品硫酸以改善利润率[1][21][22] - 公司管理层对全球供应链中断（特别是霍尔木兹海峡关闭）带来的影响进行了评估，并认为其卡莫阿-卡库拉铜矿作为硫酸的生产商和销售商，以及其水电和太阳能供电的低柴油消耗运营模式，在此环境下具有战略优势[7][9][10] - 公司更新了卡莫阿-卡库拉铜矿的矿产资源量和生产计划，目标是从2028年起实现年产超过50万吨铜[4][25] 卡莫阿-卡库拉铜矿运营与项目进展 - 2026年第一季度生产业绩：卡莫阿-卡库拉铜矿综合体第一季度共生产71,417吨铜（阳极铜和粗铜），其中现场冶炼厂生产63,671吨阳极铜，卢阿拉巴铜冶炼厂处理其精矿产出7,746吨粗铜[3][16] - 冶炼厂产能爬坡：现场50万吨/年直接生产粗铜冶炼厂产能已提升至设计产能的60%，相当于年产30万吨铜（约850吨/天）[21] - 副产品硫酸销售：冶炼厂同时以平均每天1,350吨（年化约48万吨）的速率生产高强度硫酸，第一季度产量为117,871吨[3][15][22] 目前有6家承购方在矿山门口采购硫酸，实现价格约为每吨500美元，且现货价格在当季普遍上涨[22] - 物流优化：第一批纯度99.7%的铜阳极通过洛比托铁路走廊仅用一周时间运抵洛比托港，预计5月抵达欧洲精炼，相比之前卡车运输至德班或达累斯萨拉姆港超过三周的时间大幅缩短[1][13][23] - 库存与未来生产指引：季度末铜库存（包含精矿、冶炼流程和阳极中的铜）约为4万吨，低于2025年底的约5万吨[16] 2026年铜（阳极或粗铜）产量指引修订为29万至33万吨，2027年为38万至42万吨，预计从2028年起年化阳极铜产量将超过50万吨[20][25] - 矿山开采计划：卡莫阿矿区（包含卡莫阿1、坎索科和卡哈拉地下矿）在2026年第二季度预计以月均54万吨（年化650万吨）、品位约2.3%铜的速率开采[17] 预计2026年下半年，随着卡哈拉新箱形切割开发矿石量的增加，卡莫阿矿区开采速率将提升至月均约70万吨（年化850万吨）[18] 卡库拉矿区在2026年第二季度将以月均约40万吨（年化480万吨）、品位约3%铜的速率从矿山西侧供矿，下半年预计提升至月均50万吨（年化600万吨）、平均品位约3.5%铜[19][20] - 选矿处理量：第一季度，第1、2、3期选厂共处理311万吨矿石，生产61,906吨铜精矿[15][16] 第1、2期选厂已基本完成所有剩余地表堆存矿石的处理，第二季度将因矿石可用性降低而采用间歇式（分批）运行[19] - 资源量与长期规划：2026年3月31日更新的技术报告显示，卡莫阿-卡库拉铜矿综合体的矿产储量估计为4.66亿吨矿石，铜品位2.82%，含铜量1310万吨[4] 更新的矿山计划目标是在约25年的矿山寿命内，将第1、2、3期选厂逐步提升至合计1700万吨/年的稳态处理率[4] 公司已开始进行覆盖未来五年运营的优化可行性研究，预计约12个月内完成[26] - 开发与排水进展：未来18-24个月将重点进行开发活动，为生产采场建立长期通道和矿山服务[24] 计划于2026年下半年在卡莫阿开始生产回采，卡库拉的生产回采预计在2027年上半年开始[27] 卡库拉矿的排水工作已完成超过70%，第三阶段额外泵送基础设施预计在2026年第二季度安装[28] 基普希锌矿运营与项目进展 - 2026年第一季度创纪录生产：基普希选厂处理了创纪录的196,774吨矿石，平均锌品位36.96%，生产了创纪录的65,044吨锌精矿，环比增长6%[1][5][33][35] 其中1月份生产了创纪录的22,968吨锌[35] 选矿回收率首次在季度内平均超过90%[5] - 电力供应改善：尽管生产创纪录，选厂可用性仍受电网不稳定影响[36] 公司在2025年第四季度将现场备用发电机容量增加了20%至20兆瓦，并在2026年第一季度完成并投运了120kV进线变电站的升级，以更好地应对电网波动[36] - 尾矿设施建设：新的尾矿储存设施2B延伸段的衬里工作已开始，建设已完成70%，预计2026年10月开始接收第一批尾矿[40] 普拉特瑞夫铂族金属矿运营与项目进展 - 2026年第一季度试生产：80万吨/年的第1期选厂在季度内使用低品位开发矿石进行间歇式生产，共处理27,512干吨矿石，品位2.78克/吨，回收率57%，生产了1,428盎司铂族金属（3PE+金）[42] 自2025年11月18日首次生产以来，共生产了约2,400盎司铂、钯、铑和金[42] - 3号井完工与产能提升：3号井及其相关地下物料处理和破碎厂的建设已于3月底按时完成，目前正在进行调试[6][44] 该井将使矿山提升能力提高约5倍，能够同时提升矿石和开发废石[6][43] 预计在接下来几周内投产后，第1期选厂将开始持续获得来自生产回采的高品位矿石，并在年中稳步提升商业产量[43] - 2号井扩建：2号井的滑模衬砌合同已在2026年第一季度授予，并于4月1日按时进行了首次爆破，计划将其直径从3.1米拓宽至10米[45][46] 该井预计在2028年底前准备好提升人员和材料，在2029年底前准备好提升矿石，以支持第2期稳态运营及未来的第3期扩建[46] - 第2期扩建进展：第2期扩建（330万吨/年选厂）的地面基础设施早期工程已于第一季度开始，其场地破土动工已于4月9日提前进行[6][44] 第2期扩建计划于2027年底前完成[6] 公司财务与可持续发展 - 财务报告安排：公司计划于2026年5月6日市场收盘后发布2026年第一季度财务业绩，并于5月7日举行投资者电话会议[1][50][51] - 可持续发展报告：公司将于下周发布第九份年度可持续发展报告[2]