市场表现与韧性 - 尽管中东爆发全面战争、信贷担忧以及美联储可能从降息转向加息，市场并未出现熊市，表现出相对韧性 [4] - 公司盈利的韧性以及冲突并非永久性的观点，加之油价上涨使作为石油和天然气净出口国的美国受益，共同支撑了市场 [4] - ETF市场在今年的波动中表现出极强的韧性，已通过从疫情抛售到关税争端再到当前地缘政治风险的所有压力测试 [9][10] 市场结构与流动性演变 - ETF市场结构具有稳健的流动性提供者、授权参与者和银行网络，其套利机制激励做市商提供流动性，运行高效 [10][11] - 市场结构在过去5年乃至金融危机后已显著演变，即使面对重大战时冲击，也未出现过去5-20年常见的大规模市场错位 [8][9] - 波动期间，国际和新兴市场产品的交易价差有所扩大，交易成本上升，这反映了底层市场波动性的自然结果，并不意味着市场结构失效 [12][13][15] 投资者行为与资金流向 - 投资者最初可能因过往事件（如委内瑞拉和伊朗首次袭击）而反应平淡，但随着油价上涨和冲突持续，已开始调整2026年的资产配置 [7] - 市场领导权正从2025年的科技板块转向能源和基础材料等板块 [8] - 逆向投资情绪可能成为买入信号，例如去年机构对能源股的持有处于多年低位，而能源股在今年前三个月表现最佳 [25][26] 特定资产类别与产品表现 - 采用期权收益的对冲股票策略（如国际股息覆盖看涨期权产品）受到关注，旨在提供约6%的收益并抵御市场波动 [19][20] - 能源与自然资源ETF（NIV）需求旺盛，该基金投资于石油、天然气和化工公司，目标分配率为10%，年内回报率超过30% [20][21] - 网络安全板块因受AI相关头条新闻影响而出现回调，但在AI驱动的世界中，网络安全及该领域的并购活动仍被看好 [21] - 加密货币近期呈区间波动，受流动性收紧和立法因素影响 [22] ETF产品创新与关注领域 - 主动管理型ETF正成为主要趋势，2025年86%的新产品为主动管理型，预计这一趋势将在2026年持续 [50] - 中期选举年历史上会出现约17%的最大回撤，但随后12个月有约31%的最佳回报，这推动了对具有保护功能（如缓冲型或对冲型）的股票策略的需求 [44][45] - 预测市场数据可能被纳入ETF产品设计，已有数只专注于总统选举结果的ETF申请备案 [45][46] - 复杂衍生品、透明度较低的市场（如潜在私人信贷ETF）以及持有权益关联票据的ETF，在压力时期可能面临流动性错配和信用风险，需引起额外关注 [30][41][42] 产品尽职调查与压力测试 - 在评估ETF时，需对投资组合、发行商及其基础设施、专业团队进行尽职调查，特别是在行业容量受限、做市商资产负债表并非无限的背景下 [31][32] - 压力测试场景包括市场大幅抛售（如10%、15%、20%回撤）对抵押品约束、做市商资产负债表以及底层资产流动性的影响 [35][36] - 投资者应关注在极端情况下（如20%回撤时）的流动性安排、申购赎回能力以及与资产净值（NAV）的紧密度 [39]