文章核心观点 - BCA Research认为 美国总统特朗普对伊朗的战争策略将因其对金融市场的担忧而发生转变 其政策转向的“临界点”是股市和债市的综合跌幅达到至少12% [1][3] 市场表现与政策转向关联性 - 特朗普的政策转向与其所称的“TACO Trade”模式相关 即当股市和债市承压时 他倾向于收回激进的言论 例如在去年4月的关税谈判中为安抚市场而延长最后期限 [5] - 历史模式显示 无论是在关税战还是当前的伊朗冲突中 特朗普的临界点都体现在标普500指数和长期国债ETF的综合回撤达到12-15% [3] - 截至新闻发布当周的周二 标普500指数已几乎回吐自伊朗战争开始以来的全部跌幅 而长期国债ETF较今年早些时候的高点下跌了4% [4] 特朗普的政策关注点分析 - 与油价上涨本身相比 特朗普更担心战争对金融市场的影响 因为他的政策目标包括降低美国人的借贷成本并在第二任期内维持低利率 [2][7] - 特朗普政府高度关注国债收益率 财政部长曾表示总统特别关注10年期国债收益率 特朗普本人也提及关注去年关税抛售期间的债券波动 [7] - 油价冲击对美国通胀的影响是特朗普更大的担忧 因为其核心选民目前主要担忧汽油价格飙升、通胀高企以及抵押贷款利率上升 这些都与债券市场表现密切相关 [6] - 特朗普及其支持者同样关心股市表现 因为他们直接或间接地高度暴露于股市之中 [8] 美国经济结构的影响 - 美国是石油净出口国 油价冲击实际上可能对国内生产总值产生提振作用 因此特朗普不太可能单纯因为油价上涨而在伊朗问题上改变论调 [6]