市场表现与地缘冲突 - 标普500指数在4月14日已回升至2月底伊朗战争开始时的点位附近 自危机开始以来周一收盘上涨0.1% 距离历史高点仅差1%多一点 周二该指数进一步上涨1% [1][3] - 市场反弹反映出投资者押注中东冲突将是短暂的 而非长期持续 [1][6] - 尽管市场已收复失地 但有观点认为当前基本面比2月27日更差 因油价和利率环境已发生变化 [2] 宏观经济背景变化 - 自2月27日以来 油价上涨约40% [1] - 对通胀的担忧推高了基准国债收益率 10年期美债收益率从2月27日的3.96%升至约4.3% [10] - 市场已基本排除了此前预期的今年降息 联邦基金期货目前定价显示 到12月仅会降息6个基点 远低于战前预期的约两次25个基点的降息 [9] 油价预期与通胀影响 - 投资者预期冲突将在近期结束的一个迹象是 市场预计油价到年底将更为温和 美国原油近月合约徘徊在每桶95美元左右 而12月合约价格为77美元 [7] - 油价上涨已影响美国通胀 3月份月度消费者价格指数(CPI)创下近四年来最大涨幅 [8] - 市场将能源中断视为短期问题 预期经济将回归先前的主导性韧性 [8] 企业盈利与估值 - 自战争开始以来 美国企业盈利预期变得更为强劲 标普500指数成分股公司2026年盈利预计增长19% 高于战前预期的15% [11] - 盈利预期上升使股票估值看起来更具吸引力 基于未来12个月盈利预期的标普500指数市盈率在4月14日为20.4 低于去年10月底的23以上 [12] - 尽管油价飙升及其对通胀的影响 但盈利预期持续上调 更吸引人的估值和更高的盈利预期构成了积极背景 [13] 市场情绪与风险 - 投资者正抓住他们认为坚实的经济背景 特别是自战争开始以来实际改善的企业利润强劲前景 [2] - 市场也注意到这轮持续三年的牛市中所展现的韧性 并警惕错过反弹行情 [2] - 市场将此视为“临时风险” 预计将在相当短的时间内被克服 而非一个更高通胀、更高能源价格和更高利率的新体制的开始 [5] - 乐观情绪在上周达成两周停火协议后加速 但局势仍存在不确定性 投资者仍为战争相关事态发展可能推动资产波动做好准备 [4]