文章核心观点 - 铝行业维持紧平衡格局 铝价中枢上移 绿色能源转型助力行业长远发展[1] - 中国宏桥产业链一体化布局完善 产能向绿色能源区域转移 盈利稳健且分红可观 获机构“推荐”评级[1][3] 公司2025年业绩与分红 - 2025年公司实现营收1623.5亿元 同比增长4.0% 归母净利润226.4亿元 同比增长1.2%[1] - 2025年下半年营收813.1亿元 环比增长0.3% 归母净利润102.8亿元[1] - 2025年拟派发股息每股165港仙 现金分红约144.2亿元 分红率达63.7% 以3月24日股价计股息率为4.8%[1] 电解铝业务表现 - 2025年电解铝销量582.4万吨 同比基本持平 下半年销量291.8万吨 环比亦基本持平[2] - 2025年铝价20721元/吨 同比上涨4.0% 其中第四季度铝价21534元/吨 环比上涨4.0%[2] - 2025年吨铝生产成本1.30万元 单吨毛利0.52万元 同比提升0.09万元 下半年生产成本降至1.27万元 单吨毛利提升至0.59万元 环比增加0.14万元[2] 公司核心竞争优势与布局 - 产业链一体化布局完善 拥有电解铝合规产能645.9万吨 氧化铝产能2100万吨 并通过联营项目拥有折算权益铝土矿产能1125万吨 原料保障能力强[3] - 电解铝产能正向云南转移 云南以水电为主 在双碳背景下绿色铝溢价提升 有助于公司长远发展[3] - 通过参股几内亚西芒杜铁矿石项目 横向拓展铁矿石资源 未来有望享有相应的投资回报[3] 未来盈利预测与估值 - 预计公司2026至2028年归母净利润将分别达到368.5亿元、377.4亿元和390.3亿元[1] - 对应现价的市盈率均为8倍[1]