核心财务表现 - 第四财季调整后每股收益为0.34美元，超出市场预期57.63%，但较去年同期的0.64美元下降46.9% [1] - 季度营收为59.46亿美元，超出市场预期3.01%，但较去年同期下滑1% [2] - 总毛利润为6.053亿美元，同比下降9.4% [3] 零售业务分析 - 零售业务是毛利润下滑的主因，二手车毛利润同比下降9.6% [3] - 单车零售毛利润为2,115美元，较去年创纪录的第四季度下降207美元，管理层归因于旨在改善销售趋势的定价策略 [4] - 零售二手车销量为181,188辆，同比下降0.8%，同店销量下降1.9% [4] 批发与其他业务 - 批发销量为122,781辆，同比增长3% [5] - 批发单车毛利润下降105美元至940美元 [5] - 其他业务毛利润下降10.6%，主要反映服务部门利润率下降 [5] 费用控制与重组 - 销售、一般及行政费用为6.113亿美元，与去年同期基本持平，其中包含3,390万美元重组费用 [6] - 剔除重组费用后，调整后SG&A费用为5.774亿美元，同比下降3,310万美元（5.4%） [7] - SG&A费用占毛利润的比例从去年同期的91.4%上升至101% [7] - 公司将目标SG&A削减额提高至2亿美元，计划在2027财年末实现，并转向使用“每总销量（零售+批发）”作为效率衡量指标 [8] 汽车金融业务 - CarMax汽车金融业务收入同比下降9.8%至1.437亿美元，原因包括第三季度完成9亿美元非优质贷款证券化后贷款余额下降，以及因扩大信贷范围而增加的贷款损失拨备 [9] - 总利息收益率占平均汽车贷款余额的6.3%，同比上升10个基点 [11] - 贷款损失拨备增至7,390万美元，去年同期为6,830万美元 [11] - CAF当季为42.8%的销量提供了融资，加权平均合同利率为11.1% [12] 资本配置与流动性 - 当季以5,040万美元回购130万股股票，随后暂停进一步回购 [13] - 整个2026财年以6.318亿美元回购1,180万股，授权额度剩余13.1亿美元 [13] - 财年末现金及等价物为1.228亿美元，库存为41.4亿美元 [14] - 长期债务（不含当期部分）为20.1亿美元，当期部分为2.173亿美元 [14] 增长与资本支出计划 - 当季在肯塔基州佛罗伦萨开设一家新店，在马里兰州弗雷德里克开设一个独立整备/拍卖中心 [15] - 2027财年计划新开4家门店、2个独立整备/拍卖中心和2个独立拍卖设施，资本支出预计约为4亿美元 [10][15] 同业比较 - Carvana 2025年第四季度每股收益4.22美元远超预期，零售销量达163,522辆创纪录，同比增长43%，并预计2026年第一季度销量和调整后EBITDA将环比增长 [16] - Lithia Motors 2025年第四季度调整后每股收益6.74美元同比下降且不及预期，二手车营收因销量增长同比上升6.7%至32亿美元，但二手车毛利率下降60个基点至4.7% [17]