核心观点 - 尽管市场面临地缘政治冲突等短期噪音和冲击 但投资策略应穿透噪音 聚焦于能够持续的中长期基本面和主题性机会 例如供应链韧性、美国经济及企业盈利的韧性、以及人工智能等关键需求领域 [1][2][13][15][16] 宏观经济与市场环境 - 市场在短期内因中东冲突等地缘政治事件而剧烈波动 存在被反复震荡的风险 [1][2] - 年初对全球增长和风险资产持建设性看法 但冲突后策略更侧重于韧性、质量和一定的防御性 同时寻找机会 [3][4] - 美国宏观经济基本面更强 更隔绝于外部冲击 而欧洲则面临更具挑战性的时期 [6] 资产配置与区域偏好 - 调整了区域股票配置 削减了欧洲敞口 增加了美国敞口 主要出于对欧洲能源依赖的担忧 [4][5] - 即使冲突结束 美国公司仍展现出有韧性和更一致的盈利 盈利修正也更强劲 因此维持对美国股票的偏好 [6] - 在固定收益领域 策略更为微妙 已削减信贷敞口并转向更短久期 美国信贷利差处于历史高位 [7] 行业与主题机会 - 能源价格若持续高企 将导致行业表现分化 既有受损者也会有机会 [8][9] - 国防支出成为一个主题 美国预算要求达1.5万亿美元 全球各国都在加强国防 [10][11] - 供应链韧性是持久主题 冲突凸显了对能源、原材料和基础设施供应链进行强化的必要性 这一趋势不会逆转 [13][14][15] - 与人工智能、机器人、供应链和能源基础设施等关键需求相关的领域存在中长期机会 公司正围绕这些主题进行大量工作并向客户提供建议 [15][16] 公司盈利与基本面 - 美国公司盈利展现出韧性 盈利修正更为强劲 [6] - 需关注原材料和投入成本 美国公司转嫁成本的能力将影响其盈利 [9]