特朗普第一任期股市表现 - 截至2021年1月20日，道琼斯工业平均指数、标普500指数和纳斯达克综合指数在特朗普第一任期内分别上涨了57%、70%和142% [1] - 这些指数的年化回报率在特朗普任内高于大多数总统时期 [1] 当前牛市的主要驱动力 - 人工智能和量子计算的发展对推升整体市场起到了重要作用 [4] - 普华永道分析师预计，到2030年，人工智能革命将创造超过15万亿美元的全球经济价值 [5] - 特朗普签署的《减税与就业法案》将企业最高边际所得税率从35%降至21%，使企业能保留更多利润 [6][7] - 税率降低导致标普500公司的股票回购活动显著增加，这可以提升每股收益并使公司对价值型投资者更具吸引力 [7] 市场面临的主要风险信号 - 截至2024年3月中旬，货币市场基金持有的总金融资产达到创纪录的8.19万亿美元，高于2023年9月30日的前高点7.77万亿美元 [9] - 货币市场基金投资于超安全、高质量的资产，如短期国库券、市政债券和存单 [10] - 投资者通常在不确定性时期将资金投入货币市场基金以产生收入并保持本金稳定 [11] - 尽管美联储已于2024年9月开启降息周期，降低了超安全资产的收益率，但资金仍以惊人速度持续流入货币市场基金 [12] 威胁牛市的具体因素 - 2026年2月28日，美国与以色列对伊朗展开军事行动，导致伊朗关闭霍尔木兹海峡，该海峡每日运输全球约20%的液态石油 [14] - 持续高企的原油价格会大幅推高美国通胀，并迫使美联储采取行动，市场预期已从2026年多次降息转变为美联储可能在年底前加息 [15] - 根据标普500席勒市盈率，股市在2026年初处于过去155年来第二昂贵的估值水平，仅次于互联网泡沫破裂前夕 [17] - 互联网泡沫破裂后，标普500和纳斯达克指数分别下跌了49%和78% [17] - 支撑高估值的一个原因是市场对今年进一步降息的预期，但伊朗战争可能使降息无法实现，使历史上昂贵的股市暴露于风险之中 [18]