市场表现 - 截至3月26日收盘，道琼斯工业平均指数和纳斯达克综合指数均处于回调区间，标普500指数也濒临进入 [1] - 截至4月15日收盘，纳斯达克综合指数和标普500指数已创历史新高，道琼斯指数距离其历史收盘高点仅差约3% [1] - 纳斯达克综合指数已连续11个交易日上涨，这是自2021年11月以来最长的连续上涨 [2] 市场驱动因素 - 市场上涨的推测因素包括伊朗战争可能快速结束，以及人工智能将持续驱动超常的盈利增长 [2] - 较低的借贷成本可以刺激招聘、收购和创新，更重要的是，支持激进的AI数据中心建设需要较低的贷款利率 [7] 通胀风险 - 伊朗于2月28日军事行动后关闭霍尔木兹海峡，截至4月15日已持续七周，这是现代历史上最大的能源供应中断 [5] - 原油价格因此飙升，导致消费者加油成本上升，美国企业的运输和生产成本大幅提高 [5] - 3月份的过去12个月通胀率从2月报告的2.4%跃升90个基点至3.3% [6] - 根据克利夫兰联储的即时通胀预测工具，4月份的过去12个月通胀率估计将达到3.58%，且该预测数周来持续攀升 [6] - 接近3.6%的通胀率并未给联邦公开市场委员会提供降息激励，市场预期已从2026年降息转向可能在年底前加息 [8] 股市估值风险 - 标普500指数的席勒市盈率（周期调整市盈率）截至4月15日为40.57，这是自1871年1月以来持续牛市中的第二昂贵估值 [12] - 席勒市盈率在过去155年间的平均值为17.35 [12] - 历史上仅有三次席勒市盈率超过40，包括当前时期，前两次分别发生在互联网泡沫前夕和2022年熊市形成前一周，随后标普500指数分别下跌了49%和25% [13] - 历史表明，当席勒市盈率延伸至当前水平时，市场预期将出现至少20%或更大幅度的下跌 [14]