地缘政治与石油供应 - 投资者对全球石油运输可能恢复正常感到兴奋 随着石油液体供应恢复正常 价格上涨压力应会减弱 这从理论上对消费者支出是好消息 [1] - 4月8日美国与伊朗达成停火协议 4月17日伊朗宣布完全重新开放霍尔木兹海峡 导致西德克萨斯中质原油期货暴跌近11% 收于3月10日以来最低水平 [3] - 霍尔木兹海峡每日通过约2000万桶石油液体 占全球需求的20% 此前伊朗的关闭导致了现代历史上最大的能源供应中断 [4] 石油价格与通胀影响 - 在冲突开始至4月7日期间 WTI原油价格每桶飙升69% 至近113美元 全美普通汽油平均价格以30年来最快速度飙升 柴油涨幅甚至更高 [9] - 原油价格快速上涨通常转化为企业更高的运输和/或生产成本 这对大多数行业都是问题 [10] - 能源价格周期并不对称 价格冲击时汽油价格像火箭一样飙升 冲击过后则像羽毛一样缓慢下降 因此即使地缘政治局势缓和 通胀压力也不会很快消失 [11][12] 市场表现与估值 - 自3月29日以来 华尔街主要股指完全逆转 标普500指数和纳斯达克综合指数均逆转了回调 标普500指数抹去了大幅回调 [5] - 4月17日 基准标普500指数和以增长为重点的纳斯达克综合指数均创下历史收盘新高 纳斯达克指数连续13个交易日收高 [6] - 2026年初 根据标普500指数的席勒市盈率 股市估值是过去155年来第二昂贵的 人工智能革命带来的超强增长部分刺激了高估值 但对美联储今年将多次降息的预期是主要推动力 [14] 通胀前景与货币政策 - 根据克利夫兰联储的通胀临近预测工具 预计4月份的过去12个月通胀率将上升28个基点至3.58% 而美国劳工统计局报告的2月份TTM通胀率仅为2.4% [13] - 美国通胀率在过去五年一直高于央行2%的长期目标 随着TTM通胀率预计在两个月内跃升118个基点至4月的3.58% 负责制定货币政策的联邦公开市场委员会没有动力继续其持续的降息周期 [15] - 亚特兰大联储的市场概率追踪器显示 到6月17日 FOMC加息的可能性高于降息 加息的概率为12.84% 而降息的概率为4.11% [16]