核心观点 - 摩根大通预计汇丰控股首季业绩表现将优于渣打集团，并因宏观环境更有利而更偏好汇丰控股，两家公司均获“增持”评级 [1] 首季财务业绩预测 - 预计汇丰控股首季收入及经调整税前利润同比分别增长5%及4% [1] - 预计渣打集团首季收入及经调整税前利润同比分别增长3%及0% [1] - 由于利率走势不明朗，预期两家银行现阶段都不会调整净利息收入指引 [1] 各业务板块表现 - 受惠于外汇及利率波动，预计两家银行的金融市场业务表现强劲 [1] - 财富管理业务动力持续，同比增长平均16% [1] - 财富管理业务增长受惠于香港访客同比增长12%及强劲的IPO市场，但部分被市场回落后的疲弱情绪抵销 [1] 资本管理与回购 - 预计汇丰控股将在现时环境下，于第二季业绩公布时恢复股份回购 [1] 宏观环境影响与区域敞口 - 汇丰控股较渣打集团更为受惠于宏观环境，因英国利率前景变得明显鹰派 [1] - 英国业务占汇丰控股2025财年收入31%及税前利润18% [1] - 英国业务占渣打集团收入8%及税前利润3% [1] - 考虑到中东冲突的发展轨迹不明朗，在情况更清晰前，偏好汇丰控股多于渣打集团 [1]