交易概述 - 据报怡和正与长和商讨收购其百佳超级市场业务 并计划与旗下DFI零售集团辖下惠康合并 [1] - 该交易对DFI零售而言是市场整合的机会 可透过扩大规模获得市场份额及成本协同效益 亦符合DFI零售与怡和现有的并购策略目标 [1] 对长和的影响分析 - 百佳所属的“其他零售”业务去年仅贡献1.67亿港元的EBITDA 占长和整体零售业务总额不足1% [1] - 剥离百佳业务对长和的盈利或估值影响有限 [1] - 瑞银予长和目标价67港元及“买入”评级 [1] 对DFI零售的影响与财务可行性 - 参考同业约9倍的企业价值倍数(EV/EBITDA) 百佳估值或介乎2亿至3亿美元 [1] - 截至去年底 DFI Retail持有7,000万美元净现金 目标负债比率低于25% [1] - 连同每年约1亿美元的战略性并购预算 其资产负债表实力足以执行是次交易 [1]