核心观点 - 高盛给予华润啤酒“买入”评级 目标价34.73港元 核心观点基于喜力中国强劲的业绩表现及其对华润啤酒高端化战略的积极印证[1] 业绩表现与市场调研 - 喜力公布强劲的第一季业绩 喜力中国的销量持续领先市场 录得近30%的增长[1] - Amstel品牌在中国的销量较去年第一季增长超过一倍[1] - 喜力的强劲增长势头与高盛1至2月的月度调研及非交易性路演结果一致 当时已录得双位数强劲增长[1] 公司战略与前景 - 喜力强劲的业绩强化了华润啤酒的高端化进程[1] - 喜力在进一步深化全国布局方面仍有充足空间[1] - 产品组合升级具备潜在的利润率增长空间[1] - 高盛重申对华润啤酒强大执行力的积极看法 预计市场信心将逐步建立 依据包括喜力在高端啤酒市场的领先地位 管理层在次高端领域推广新产品的执行力 以及通过“三大精进策略”持续提升的营运效率[1]