行业核心观点 - 铝市场正经历本世纪以来最大的供应冲击 其规模可能是2000年后基本金属市场遭遇的最大单一供应冲击 目前已经处于黑天鹅事件中[1][2] - 市场预计到今年年底将出现200万吨的供应缺口[2] 供应冲击与区域影响 - 霍尔木兹海峡受阻、不可抗力声明增加以及关键设施受损 导致海湾地区约6.45百万吨/年的原铝供应（占全球9%）面临中断 问题不仅在于金属无法运出 也在于氧化铝等原材料无法运入[3] - 欧洲和美国这两个最受影响的市场 正同时争抢替代供应[3] - 欧洲难以依赖曾经的俄罗斯金属来源 因其自身工业需求强劲但国内金属产量不足 在关键外部供应中心承压时更加依赖进口[4] 产能与能源瓶颈 - 新产能难以建设 关闭的产能也难以重启 因为铝冶炼依赖于充足、廉价且长期的电力供应[4] - 加拿大魁北克地区每年生产约3.2百万吨原铝 几乎全部由水电支持 使其供应可靠且具有低碳优势[6] 市场动态与赢家 - 中国正在吸收被转移的氧化铝 获得创纪录的利润 并在全球市场趋紧时增加出口[5] - 根据数据 中国3月份铝出口量为48.5万吨 环比2月增长13% 第一季度出口总量达146万吨[5] - 需求紧迫性极高 例如有泰国客户曾紧急要求510吨订单 其中10吨通过空运交付[5] - 对于西方买家而言 加拿大可能是一个更好的战略选择[6]