评级与目标价调整 - 大华继显维持长城汽车“买入”评级 [1] - 目标价由16港元下调至15港元 [1] - 目标价调整基于预测2026年市盈率12倍不变 [1] 盈利预测与业绩表现 - 下调长城汽车2026至2028年纯利预测，分别下调15%、16%及17% [1] - 公司首季纯利为9.45亿元人民币，同比下跌46%，按季亦跌23% [1] - 首季纯利仅相当于该行全年预测的9% [1] - 若剔除去年同期的10.3亿元外汇收益，首季纯利实质应录得超过30%的同比增长 [1] 业绩变动原因与未来展望 - 首季盈利下跌主要由于销售及研发开支高于预期 [1] - 公司投资主题中的盈利复苏仍然完整 [1] - 盈利复苏受惠于强劲产品管线、新技术推出及出口复苏 [1]