核心观点 - 里昂维持长城汽车H股及A股“跑赢大市”评级 目标价分别为15港元及23元人民币 [1] - 维持公司全年销量预测为140万辆 预期每车盈利将温和增长 [1] 财务表现 - 公司首季收入同比增长12.7%至451亿元人民币 [1] - 首季每车平均售价为16.7万元 [1] - 首季计及汇率影响后的归母净利润为9.5亿元 同比下跌46% [1] - 若剔除汇率因素 首季归母净利润同比增长41.7% [1] 销售与市场 - 公司首季销量同比增长4.8%至26.91万辆 [1] - 首季海外销售占比达到48.3% [1] - 公司在巴西及东南亚市场的销量倍增 [1] - 公司灵活的多动力平台架构预期将进一步强化其海外增长势头 使其能迅速适应不同市场的需求 [1]