核心观点 - 摩根士丹利认为长城汽车第一季度业绩逊于预期 纯利和核心盈利均大幅下滑 短期波动加剧及全年盈利预测缺乏惊喜将对股价构成下行压力[1] 业绩表现 - 公司第一季度纯利为9.45亿元人民币 同比下降46% 按季下降23%[1] - 公司第一季度核心盈利为4.82亿元人民币 同比下降67%[1] 评级与目标价 - 摩根士丹利给予长城汽车“与大市同步”评级[1] - 摩根士丹利给予长城汽车目标价为15港元[1] 影响因素分析 - 外汇利淡因素已在市场预期之内[1] - 延迟的俄罗斯税务回扣最终将会到帐[1] - 短期波动加剧及公司全年盈利预测缺乏惊喜 将对股价构成下行压力[1]