行业趋势：永续期货在美国市场的兴起与竞争 - 美国市场正掀起一场针对永续期货的“圈地运动” 永续期货是加密货币交易世界中规模最大、风险最高的部分之一 预测市场平台Kalshi和Polymarket据称希望参与其中[1] - 永续期货自特朗普重返总统职位后出现爆炸性增长 此前由于能提供高达100倍杠杆 这类产品在美国基本不存在 这也是币安和现已倒闭的FTX等离岸交易所变得如此主导的重要原因[2] - 2025年 永续期货交易额名义价值攀升至61.7万亿美元 较2024年增长29% 相比之下 2025年现货加密货币交易额名义价值为18.6万亿美元 同比增长9%[3] - 永续期货目前占中心化加密货币交易所总交易量的70%以上[3] 市场参与者：预测市场与现有交易平台的动态 - 预测市场与杠杆交易的结合可能重塑美国人对现实世界事件的交易方式 并将使预测市场与Robinhood和Coinbase等平台直接竞争[4] - 分析师普遍认为预测市场的挑战对现有加密平台构成的潜在风险较小 这被视为对预测市场现有客户的自然产品延伸 而让Coinbase、币安或Robinhood的用户放弃现有平台转向它们则很困难[5][6] - 预测市场此举更多旨在防范风险而非夺取市场份额 因为Robinhood最终可能会自己开展此类业务 因此这是一种防御性举措[7] - Robinhood去年通过与Kalshi合作推出了预测市场中心 该产品线成为公司有史以来收入增长最快的产品 2025年有超过100万客户交易了110亿份合约 Coinbase则于今年1月启动了与Kalshi的合作[7] - 预测市场和加密货币市场的用户重叠度“巨大” 这对Robinhood进入该领域是一个“全垒打式的想法” Crypto.com、Coinbase和Robinhood都是新成立的预测市场联盟游说团体的成员[8] 监管环境与产品结构 - 美国商品期货交易委员会表示 其正在努力将“真正的永续衍生品”引入美国本土交易 并批评上届政府未能为这些市场在美国境内存在开辟道路[11][12] - 计划中业务扩张的成功很大程度上取决于产品如何构建 包括合约如何定价、结算、保证金要求以及为交易者提供何种激励[11] - 美国监管机构此前一直不放心允许此类合约在国内交易 部分原因是美国以外的永续合约使用自动减仓系统 会导致大规模清算连锁反应 引发加密货币价格单日大幅下跌[10] - 如果CFTC和美国运营商能够继续阻止在永续交易中使用自动减仓系统 那么将永续合约扩展到其他资产类别可能是合乎逻辑的下一步[13] 潜在影响与未来展望 - 预测市场正面临日益严格的审查 近期出现投注者涉嫌利用内幕信息或操纵基础数据以获取超额利润的事件 加入加密货币元素后 势必会引发进一步审查 可能在这些公司扩大参与规模之前阻碍其努力[12] - 永续期货若在美国流行 可能会增加某些资产的波动性[9] - 一个核心问题是 这些在加密货币领域流行的合约是否会扩展到其他资产类别 如果将这一概念引入标普500指数、能源、咖啡、苹果股票等 将会成为一个更有趣的现象[13][14]