核心观点 - 传媒行业建议关注以国有教育出版及广告龙头分众传媒为代表的高分红/高股息公司 此类公司具有现金流稳定 分红比例高 估值低 业绩确定性强等特点 [1] - 建议关注的具体公司包括 吉比特 完美世界 三七互娱 恺英网络 中原传媒 分众传媒 [4] AI领域 - 国内AI应用进入快速增长阶段 日均Token调用量超过140万亿 相比2024年初的1000亿增长超过1000倍 相比2025年底的100万亿增长超过40% [2] - 模型厂商密集迭代更新 包括DeepSeek V4 GPT-5.5 Image-2 Hy3 Preview等模型在长文本 推理性能 Agent能力 代码编写 多模态等领域的应用能力提升 [2] - AI技术加快在AI营销 AI多模态内容 AI电商等领域的应用落地并推动商业化变现 [2] 游戏领域 - 2026年第一季度国内游戏市场维持高景气度 整体市场规模增速为13.38% 其中 客户端游戏增长39.38% 游戏出海增长31.76% 移动游戏增长6.28% [3] - 渠道分成政策调整对游戏企业形成实质性利好 海外谷歌Google Play 中国区App Store及微信小程序游戏的最新激励政策均不同程度下调了对游戏研发商的分成 [3] - 2026年4月有《王者荣耀：世界》《异环》等重磅产品上线 有望进一步推动第二季度游戏市场规模增长 [3] - 新上线游戏多采用多端模式并使用UE引擎研发 无需渠道分成的PC用户及安卓官服用户占比较高 可能带来更高的产品利润率 [3] - 建议关注具有产品长线运营能力及业绩确定性的游戏公司 包括完美世界 三七互娱 吉比特 恺英网络 [3]