核心观点 - 英国石油2026年第一季度业绩超预期，每股ADS收益为1.24美元，同比增长134.0%，较市场预期高出36.3% [1] - 业绩增长主要得益于下游炼油和贸易业务的强劲贡献，以及上游产量的稳定，但部分被较低的油气实现价格所抵消 [3][4][5] - 公司预计第二季度上游产量将因季节性维护和中东地区中断而下降，并重申了2026年130-135亿美元的资本支出指引 [15][16] 财务业绩 - 总收入及其他收入为534亿美元，高于去年同期的479亿美元，但低于市场共识预期576亿美元达7.4% [2] - 股东应占基本重置成本利润飙升至32亿美元，去年同期为13.8亿美元 [4] - 当季包含31.8亿美元的库存持有收益（税后），但调整项目带来25.4亿美元的净负面影响（税后） [4] - 经营现金流为28.6亿美元，略高于去年同期的28.3亿美元，但季度内包含60亿美元的调整后营运资本增加 [13] - 资本支出为32.9亿美元，低于去年同期的36.2亿美元 [14] - 净债务降至253.1亿美元，低于2025年第一季度的269.7亿美元，资产负债率为24.7% [14] - 公司宣布本季度每股普通股股息为8.320美分 [14] 上游业务表现 - 上游产量为233.9万桶油当量/日，高于去年同期的223.9万桶油当量/日，尽管存在生产中断影响 [2][6] - 产量增长得益于美国墨西哥湾和bpx Energy的强劲表现，BP运营的上游工厂可靠性从95.4%提升至95.7% [6] - 油气实现价格普遍下降：天然气及低碳能源板块实现价格为40.08美元/桶油当量，低于去年同期的45.38美元；石油生产与运营板块实现价格为48.51美元/桶油当量，低于去年同期的56.45美元 [7] - 石油生产与运营板块的基本重置成本息税前利润为19.8亿美元，低于去年同期的29亿美元，主要因实现价格降低、北海资产剥离及折旧费用增加 [8] - 天然气及低碳能源板块的基本重置成本息税前利润为13.4亿美元，高于去年同期的9.97亿美元，主要得益于2026年贸易业绩回归常态及产量增加 [9] 下游与产品业务表现 - 下游执行表现突出，炼厂可用率从去年同期的96.2%提升至96.3%，持续高于公司96%的目标 [10] - 总炼油加工量增至152.7万桶/日，去年同期为149.6万桶/日，主要因检修活动减少及运营节奏改善 [10][11] - 成品油总销售量为303万桶/日，略低于去年同期的305.4万桶/日，欧洲及世界其他地区的区域营销量有所疲软 [11] - 客户与产品板块的基本重置成本息税前利润达到32亿美元，显著高于2025年同期的6.77亿美元 [12] - 该板块业绩改善主要归因于显著更高的炼油实现毛利、原油选择的时间效应、卓越的石油贸易贡献以及更强的中游表现 [5] 行业动态与同业公司 - 能源行业其他受关注的股票包括Equinor ASA、Galp Energia SGPS SA和Subsea7 S.A. [17] - Equinor作为欧洲主要天然气供应商，近期美伊冲突导致天然气价格飙升及卡塔尔关键基础设施受损扰乱LNG供应，全球LNG供应趋紧，预计将提升市场对其出口至欧洲天然气的需求，使其受益于高价格环境 [18] - Galp Energia在纳米比亚近海Orange盆地的Mopane油田发现取得积极成果，有望使其成为该地区的重要石油生产商，实现全球布局多元化 [19] - Subsea7是海底油气田建设领域的领先者，长期能源需求前景乐观，其对高成本效益深水项目的关注巩固了其海底业务的地位 [20]