文章核心观点 - 文章对比了两只高股息率股票AGNC Investment和Ares Capital Corporation 它们股息率均超过10% 但商业模式和风险特征截然不同[5] - 尽管两者都提供高收益 但作者基于当前估值和过往派息记录 更倾向于Ares Capital Corporation作为更可靠的高股息率投资选择[13] Ares Capital Corporation (ARCC) 业务与投资组合 - Ares Capital Corporation是一家业务发展公司 主要通过对中型企业进行债务和股权投资来开展业务 其股息率高达10% 反映了其贷款的风险性[4] - 公司投资组合中有24%集中于软件行业贷款 其软件投资组合的贷款价值比为37% 这为其提供了较大的缓冲空间 足以承受重大减记而不影响公司[1] - 公司拥有专门的软件信贷投资团队以及内部风险投资人工智能团队 用于评估每笔新交易和季度投资组合估值中的技术风险[7] - 与一些私募信贷BDC不同 Ares Capital是上市公司 允许投资者随时进出其头寸[7] - 公司股价已从52周高点下跌近20%[1] Ares Capital Corporation (ARCC) 风险与韧性 - 投资者对向软件公司提供的贷款感到担忧 因为人工智能可能颠覆许多软件公司近几十年来成功的商业模式[2] - 公司容易受到宏观经济状况恶化以及其他影响其借款人还款能力因素的影响[12] - 然而 公司在过去二十年中经历了不同的经济环境 包括2008年大衰退和2020年疫情引发的衰退 展现了其应对能力 并且在增加股息方面表现良好[13] AGNC Investment (AGNC) 业务模式 - AGNC Investment是一家抵押贷款房地产投资信托基金 投资于政府支持的抵押贷款支持证券[3] - 公司使用杠杆来提升回报 从而能够提供13%的诱人股息收益率[3] - 其基本商业模式对短期和长期利率的变化以及两者之间的利差敏感 因为公司通过短期借款投资于长期抵押贷款[8] AGNC Investment (AGNC) 业绩与利率敏感性 - 2022年美联储开始加息时 公司利润率受到挤压 账面价值下降 原因是收益率曲线短端和长端利率均上升 且短期利率上升更快[9] - 近期 自2024年美联储开始降息以来 公司因短期利率下降而受益 而收益率曲线长端利率保持较高水平[9] - 展望未来 公司仍容易受到利率波动的影响 但如果美联储继续降息 将降低短期借贷成本 可能使收益率曲线变陡并提振公司收益[10] - 在过去十年中 AGNC不得不数次削减股息支付[13] 投资对比与结论 - AGNC容易受到利率波动的影响 但如果收益率曲线短端下降而长期抵押贷款利率保持高位 则可能带来稳健回报[11] - Ares Capital目前以相对于资产净值7%的折扣交易 作者认为其是投资者当前更可靠的高股息率股票选择[13]