核心观点 - 友邦保险2025年第一季度新业务价值表现强劲，按实质汇率计算同比增长17%至17.57亿美元，超出市场共识预期 [1] - 花旗维持对公司的“买入”评级，目标价为103港元 [1] 财务表现 - 第一季度新业务价值按实质汇率计算同比增长17%至17.57亿美元，按固定汇率计算增长13% [1] - 若不计受监管政策变动影响导致基数异常高的泰国市场，集团新业务价值按固定汇率计算将增长22% [1] - 新业务价值增长主要由年化新保费同比增长20%带动 [1] - 新业务价值利润率同比下跌1.5个百分点至56%（按实质汇率计算） [1] 市场与渠道表现 - 按市场划分，香港及中国内地市场表现领先，新业务价值按固定汇率计算分别增长21%及26% [1] - 中国内地市场受惠于代理及银行保险渠道的强劲表现 [1] 资本管理 - 公司于2026年3月30日启动了新的17亿美元股份回购计划 [1] - 截至2026年4月29日，已累计回购约6.14亿美元的股份 [1]