核心观点 - 尽管存在中东地缘政治紧张局势，亚洲本币债券市场展现出强劲韧性，发行活动创下纪录，反映出投资者和公司加速从美元债务交易转向多元化配置的趋势[1][3] 市场表现与数据 - 香港市场：2026年初至今，港元债券发行额增长近17%至148亿美元，创下有记录以来最强的年初表现[2][9] - 澳大利亚市场：年初至今澳元债券发行额达到1430亿澳元，增长近30%，同样创下纪录[2] - 新加坡市场：年初至今新元债券发行额增长3.7%至55.6亿美元，为12年来的最高水平[2][9] - 美元债券：在亚洲债券市场仍占主导地位，年初至今发行额增长2.5%至1326亿美元[4] - 亚太本币总量：年初至今亚太地区本币债券发行额超过1.37万亿美元，在2025年创下4.76万亿美元的历史新高后，有望在2026年再创纪录[10] 驱动因素与市场动态 - 多元化需求：对新加坡元、离岸人民币和澳元等本地货币的兴趣日益明显，源于投资者希望减少对美元的纯粹依赖[3] - 货币预期：市场预期本地货币将保持坚挺和稳定[3] - 结构性转变：来自香港和伦敦的非传统新元投资者进入市场，香港保险公司也开始购买新元债券，这标志着历史模式的显著转变[7] - 高质量资产稀缺：港元市场飙升的推动力包括银行资金部门投资者的强劲需求、高质量资产的稀缺以及银行缺乏可配置资本的债券和贷款发行[6] 标志性交易与需求 - 香港大型交易：过去一周的三笔交易筹集了近420亿港元（54亿美元），其中香港机场管理局筹集190亿港元，港铁公司筹集189亿港元，国泰航空首次发行港元公募债券筹集20.8亿港元[5] - 强劲订单：港铁公司的绿色债券交易获得了超过600亿港元的订单，接近发行规模的4倍[5][8] - 市场功能：市场仍在运行且受到良好接纳，投资级发行人以及非投资级但知名的常客发行人均可进入市场[13] 投资者行为与策略 - 选择性参与：投资者具有选择性，正有选择性地扩大对风险回报有所改善的本币债券市场的投资规模[13] - 配置偏好：专注于澳元债券以获取利差，新元债券因其有弹性的技术面，离岸人民币则因其稳定性[14] - 质量偏好：对高质量企业发行人（如大型投资级企业、行业领导者以及具有明确战略或政策重要性的实体）的支持最为强劲，而对资产负债表较弱及规模较小、高贝塔值的发行人则更为挑剔[14] 地缘政治影响与市场韧性 - 短暂影响：市场在3月初中东敌对行动升级后曾短暂停顿，但活动迅速反弹[11] - 停火后复苏：在美国与伊朗于4月8日停火后，东南亚本币债券市场的一级市场发行活动有所回升[12] - 乐观看法：有观点认为中东冲突对市场的影响没有预期那么严重[12]