研报核心观点 - 美银证券维持对香港交易所的“买入”评级，并重申其为香港市场反弹的最佳替代标的，目标价定为520港元 [1] - 预计市场对公司业绩将有正面反应 [1] - 公司当前股价相当于2026年预测市盈率28倍，处于过去十五年交易区间（28倍至42倍）的低位 [1] 财务业绩表现 - 公司首季净利润同比增长27%至52亿元，远超预期，并创下历史最高季度利润纪录 [1] - 首季成交额同比增长14%至16.6万亿元，即日均成交额达2,770亿元 [1] - 交易费及结算费分别同比增长18%及33% [1] - LME（伦敦金属交易所）成交额同比增长26% [1] - IPO（首次公开募股）集资规模同比飙升约5倍至1100亿元 [1] - 尽管市场利率下降导致利息收入同比减少，但债券投资录得强劲收益 [1] 成本控制与效率 - 公司首季成本控制有效，成本收入比由23%降至20% [1]