核心观点 - Raymond James将亚马逊目标价从225美元上调至280美元，维持“跑赢大盘”评级，核心论点是其人工智能合作伙伴关系和智能体工具正在强化AWS作为企业AI商业化核心平台的地位[1][3][4] - 尽管面临近2000亿美元的资本支出压力和短期利润率下滑，但AWS凭借庞大的积压订单、创纪录的芯片业务增速以及与大模型公司的合作，被视为一个被市场低估的AI受益平台[2][3][8] 分析师评级与市场共识 - Raymond James在亚马逊发布2026年第一季度财报后加入至少14家上调目标价投行的行列，形成新兴共识[4] - 分析师共识目标价为283.98美元，Polymarket市场预测亚马逊股价在5月达到280美元的概率为60%[8][9] 财务业绩表现 - 2026年第一季度营收为1815.2亿美元，同比增长17%，每股收益为2.78美元，远超1.73美元的预期[6] - 按固定汇率计算的收入增长加速至15%，为三年半以来最快增速[6] - AWS收入达到375.9亿美元，创下15个季度以来最快增速，但运营利润率因AI基础设施投入从去年同期的40%下滑至38%[7] - 公司过去12个月的自由现金流已大幅收窄至12亿美元[8] AWS业务与AI战略 - AWS积压订单在获得Anthropic承诺前已达到创纪录的3640亿美元[6] - AI合作伙伴关系取得具体进展：OpenAI承诺从2027年开始使用约2吉瓦的Trainium芯片产能，Anthropic则确保了高达5吉瓦的Trainium芯片[5] - 亚马逊自研芯片业务年化收入已超过200亿美元，同比增长达到三位数[5] - 公司管理层认为正处于“一生中最大的拐点之一”，并已做好引领准备[7] 资本支出与未来关注点 - 2026财年资本支出预计约为2000亿美元，对近期利润率构成压力[2][8] - 未来需关注：AWS增长能否在2026年第二季度重新加速至28%以上、剩余履约义务是否持续攀升、以及运营利润率能否随着Trainium芯片规模上量而趋于稳定[10] - 投资论点核心在于，一旦资本支出高峰过去，AWS能否将200亿美元的芯片业务规模和Trainium承诺转化为持续的利润率扩张[9]