市场对供应中断的定价不足 - 埃克森美孚CEO警告市场尚未完全消化伊朗战争和霍尔木兹海峡关闭引发的史无前例的石油供应中断的全部影响[1] - 市场未完全反映中东地区中断规模 当前油价与过去十年历史水平一致但与中断规模不匹配[3] - 如果海峡持续关闭 后续将有更多影响[2] 供应缓冲耗尽与价格前景 - 战争初期大量在途油轮、释放战略石油储备和消耗商业库存缓解了中断影响[1] - 随着冲突持续 这些供应来源之一将耗尽 若海峡保持关闭油价将随之上涨[2] - 冲突结束后 若库存耗尽 政府和行业需要补充战略储备和商业库存 这将带来更多市场需求并对价格构成上行压力[4] 当前市场动态与价格波动 - 战争期间石油期货交易波动剧烈 价格因升级风险飙升又因和平希望暴跌并循环往复[3] - 周五美国原油价格下跌超过3%至每桶101.38美元 国际基准布伦特原油下跌约2%至每桶108美元[3] - 自战争开始至周四结算价 油价已上涨约57% 但公司股价同期持平[6] 供应链恢复与需求展望 - 预计海峡重新开放后一两个月内波斯湾石油流量将恢复正常 但需要时间重新调配油轮、处理供应积压以及油轮抵达目的地[4] - 冲突结束后补充库存的需求将为市场带来额外需求[4] 公司运营所受具体影响 - 若海峡在第二季度持续关闭 公司在中东的产量将比2025年减少75万桶/天 全球炼油厂进料量将比2025年第四季度下降3%[5] - 海峡关闭影响了公司总产量的约15%[5] - 伊朗对卡塔尔液化天然气出口中心的袭击损坏了公司拥有权益的两条生产线 该生产线约占公司2025年上游产量的3%[6]