文章核心观点 - 公司2026年第一季度业绩表现强劲，超出预期，主要得益于运营基本面的持续改善，特别是三月份每间可售房收入（RevPAR）实现正增长，且增长趋势延续至四月份 [2] - 公司对2026年剩余时间的前景更为乐观，上调了全年关键运营和财务指标指引，主要受需求趋势持续走强、行业供应增长受限以及有利的夏季大型活动（如2026年FIFA世界杯、美国250周年庆典）驱动 [2][3] - 公司执行严格的资本配置策略，包括出售非核心资产、积极进行股份回购、优化资产负债表，并专注于提升投资组合质量和盈利能力 [3] 财务业绩与运营表现 - 2026年第一季度，公司同店RevPAR同比增长0.2%（20个基点），超出此前预期200个基点以上，增长完全由平均每日房价（ADR）驱动 [2][4] - 三月份RevPAR增长4.1%，主要由强劲的ADR增长5.6%推动，扭转了一月和二月的下滑趋势 [2] - 第一季度调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）为4420万美元，调整后运营资金（Adjusted FFO）为2550万美元，合每股0.21美元 [4] - 非客房收入（包括餐饮、市场销售、停车费等）第一季度同比增长10%，餐饮收入增长显著，其中劳德代尔堡海滩Oceanside酒店的餐饮收入同比增长了四倍 [5] - 第一季度同店运营费用同比增长3.6%，主要受工资调整、工资税和员工福利推动，但合同工成本同比下降6%，员工流失率同比下降1300个基点 [5] 需求与市场细分表现 - 需求改善广泛，表现最佳的是高评级细分市场（零售和协议价），这使公司能够优化低评级业务，逆转了去年的主要定价趋势 [2] - 协议价细分市场（主要反映商务差旅）的RevPAR在第一季度增长3%，在三月份增长10%，表明商务差旅持续复苏，推动了周中业绩 [2] - 三月份，包括巴尔的摩、夏洛特、克利夫兰、迈阿密、匹兹堡、旧金山和华盛顿特区在内的十几个城市市场实现了两位数的RevPAR增长 [2] - 政府相关需求在第一季度同比下降12%，但较2025年大部分时间20%以上的降幅显著改善，三月份政府收入同比增长约3%，第二季度预订量趋势显示中个位数增长 [2][12] 2026年展望与上调指引 - 公司预计四月份RevPAR增长约3.5%，第二季度收入预订量目前较去年同期领先约4%，六月份预订趋势尤其强劲 [2] - 公司将2026年全年RevPAR增长预期上调至0.5%至3.0% [5] - 基于上调的RevPAR增长预期和约3%的名义费用增长，公司预计2026年全年酒店EBITDA利润率将与上年持平至下降75个基点 [6] - 公司预计2026年调整后EBITDA为1.7亿至1.81亿美元，调整后FFO为每股0.75至0.85美元 [5] 行业环境与增长动力 - 行业供应增长持续显著低于历史平均水平，高昂的建筑和融资成本阻碍了近期新建设活动的加速，创造了有利的行业环境 [3] - 消费者对旅行和体验的优先度仍然很高，推动了强劲的休闲需求，同时商务旅行的持续复苏和加速尤其有利于公司以城市为中心的投资组合 [3] - 2026年FIFA世界杯（公司在美国6个主办城市有业务，覆盖约三分之一的客房和44场预定比赛）和美国250周年庆典等大型夏季活动预计将带来强劲的增量需求 [2] 资本配置与资产组合管理 - 第一季度，公司完成了此前宣布的出售位于德克萨斯州朗维尤的122间客房的希尔顿花园酒店（非核心资产），售价为1230万美元，基于过去12个月净运营收入的资本化率为6.8% [3] - 四月份，公司同意出售其全资拥有的达拉斯阿灵顿南万怡酒店和Residence Inn酒店，总售价为1900万美元（199间客房），基于过去12个月NOI的资本化率为5%，交易预计在第三季度完成 [3] - 第一季度，公司根据股份回购计划以600万美元的总价回购了140万股普通股，加权平均价格约为每股4.17美元 [3] - 截至2026年3月31日，公司仍有约2900万美元的回购额度，自2025年启动该计划以来，已累计回购约500万股（约占流通股的4%），平均价格为每股4.26美元 [3] 资产负债表与流动性 - 第一季度，公司全额偿还了2.88亿美元、利率1.5%的可转换优先票据，使用了2.75亿美元的延迟提款定期贷款和公司循环信贷额度 [5] - 完成再融资后，公司下一次债务到期日为2028年，加上利率互换组合，公司约50%的按比例债务是固定利率，整个资本结构中固定利率部分超过60% [5] - 公司拥有充足的流动性，平均债务到期期限近三年半，董事会宣布季度普通股股息为每股0.08美元，年化股息0.32美元，股息收益率约6.4% [5]