1Q26业绩概览 - 1Q26总收入同比增长20% 环比增长12%至82.0亿港币 剔除投资的主营费类收入同比增长25% 环比增长14% [1] - 1Q26盈利同比增长27% 环比增长20%至51.9亿港币 超出市场及机构预期 [1] - 业绩超预期主因结构性产品上市、保证金规模及费控成效超预期 EBITDA利润率同比提升4个百分点 环比提升3个百分点至80.4% [1] 各业务线发展趋势 - 交易及结算收入同比增长18% 环比增长20% 北向交易、商品交易及上市活跃为公司创造增长动力 [1] - 现货市场交易及结算收入同比增长42% 环比增长36% 增速超过港股ADT 主因北向交易增速高 其中南下ADT同比增长12% 环比增长16% 北上ADT同比增长70% 环比增长40% [1] - 衍生品市场股指衍生品ADV同比微降2% 环比增长18% 个股期权ADV同比微降2% 环比增长10% 带动相关交易及结算收入同比增长6% 环比增长12% [1] - 商品市场在贵金属等价格大幅波动下 LME ADV同比增长23% 环比增长13% 再创历史新高 带动相关交易及结算收入同比增长34% 环比增长19% [1] - 上市业务收入同比增长34% 环比增长5%至547亿港币 其中现货市场上市费同比增长37% 衍生品上市费同比增长31% 对应一季度完成IPO 40家 融资额1104亿港币 同比增长489% 环比增长13% 衍生权证及牛熊证新上市数量同环比均增长11% [1] 投资收入表现 - 1Q26总投资收益同比下滑4% 环比增长5%至12.8亿港币 [2] - 保证金及结算所基金收益同比增长3% 环比增长30%至8.4亿港币 相关平均规模同比增长45% 环比增长12% 环比收入增速较高主因HIBOR边际回升 [2] - 公司自有资金投资收益同比下滑16% 环比下滑24% 同比主因外部投资赎回拖累 环比受4季度一次性汇兑损益高基数影响 [2] 盈利预测与估值调整 - 基于各产品线表现活跃及费控成效 分别上调2026年及2027年盈利预测5.5%和6.1%至192亿港币及202亿港币 [2] - 公司当前交易于27.7倍及26.2倍 2026年及2027年预测市盈率 目标价上调4%至520港币 对应34.3倍及32.5倍 2026年及2027年预测市盈率 隐含24%上行空间 维持跑赢行业评级 [2]