市场波动与巴菲特的观点 - 当前市场因对人工智能的担忧、地缘政治紧张和利率不确定性而出现波动，但巴菲特认为这并非重大市场下跌 [1][2] - 巴菲特表示，自他接管伯克希尔·哈撒韦以来，市场曾三次下跌超过50%，相比之下，2026年的市场回调（原文如此，疑为笔误，应指近期回调）微不足道 [2] - 巴菲特明确指出，只有在市场出现“大幅”下跌时，伯克希尔才会部署资本，温和的调整不符合其标准 [3] 伯克希尔的现金储备与投资策略 - 伯克希尔·哈撒韦持有3730亿美元现金和美国国债，这是其在市场估值过高时期多年保持纪律性不作为的刻意积累 [4] - 在巴菲特的框架中，现金不是负担，而是“选择权”，它使公司能在他人无法行动时出手，在恐慌导致 indiscriminate selling 时以 distressed prices 购买高质量资产 [4][5] - 巴菲特历史上最大的投资行动发生在真正的市场危机期间，例如2008年金融危机和新冠疫情引发的崩盘，这些时刻流动性枯竭，资产价格与内在价值脱节 [5] 当前市场估值与巴菲特的等待 - 即使经历回调，市场的许多部分交易价格仍高于历史平均水平，价格走低并不等同于价格便宜，这是巴菲特保持 reluctant 的核心 [6] - “巴菲特指标”（美国股市总市值与GDP之比）目前约为227%，巴菲特曾将读数超过200%描述为“玩火”，当前水平远高于该门槛 [6] - 该指标并不预测市场转向，但在227%的水平上，即使是一次有意义的回调，也可能无法将估值降至巴菲特认为真正有吸引力的水平，这解释了其保持耐心的原因 [7]