行业与市场展望 - 香港保险市场持续火热，领先保险公司能够跑赢大市 [1] - 香港业务是保险公司新业务价值增长的最大贡献者，并将在2026年成为区分各家保险公司的关键 [1] - 经过2025年下半年至2026年第一季度的多次监管变动后，代理招聘的质素、激励措施的纪律、新产品推出以及合作伙伴关係的质素，将成为不同市场参与者的分野 [1] 公司业务与财务表现 - 友邦保险(01299)及保诚(02378)的新业务价值已重拾复合增长模式 [1] - 友邦保险和保诚的内含价值亦应恢复双位数增长 [1] - 预期2026年余下时间，友邦和保诚香港业务的新业务价值利润率将呈上升趋势 [1] - 公司的资本效率有望改善，利好股东总回报 [1] 投资评级与目标价 - 里昂上调友邦保险目标价，由110港元升至120港元，评级为“跑赢大市” [1] - 里昂将保诚H股目标价，由140港元上调至145港元，评级为“跑赢大市” [1]