市场驱动力的转变 - 标准普尔500指数仍在上涨，但推动最大涨幅的股票已发生显著变化 [1] - 市场领涨力量已发生转变，指数层面的强势掩盖了领涨股的更替 [7] 领涨股结构变化 - 年初至今，在标准普尔500指数表现最好的前50只股票中，价值股数量略多于成长股 [3] - 在撰写报告时，没有任何一只“七巨头”股票进入年初至今表现前50名，甚至未进入前100名 [3] - 随后，Alphabet因强劲财报（营收增长22%至1099亿美元，云业务增长加速）进入前100名，但更广泛的信号未变 [4] - 市场最大的赢家多数仍非那些最大的公司 [4] 新的市场领涨者 - 当前领涨的股票呈现出一种模式，年初至今的领跑者包括希捷科技、Vertiv控股和安森半导体等公司 [5] - 这些公司涉及存储、电力、冷却、网络和工业基础设施领域，它们是支撑AI的“基础设施”或“管道”，而非光鲜的AI平台 [5] - 当前的上涨仍与人工智能相关，但回报的是其背后的物理瓶颈领域，如内存、存储、能源和数据中心基础设施 [6] 市场传递的信号 - 市场并非否定英伟达或苹果，而是对当前价值创造环节进行重新定价 [7] - 市场焦点正从构建AI模型的公司，转向为这些模型运行提供支持系统的供应商 [7] - 这一市场领导力的转变目前正在进行中 [7]