核心观点 - 花旗集团基于65年数据的研究挑战了“等待市场回调再投资”的传统习惯 其核心发现是 在标普500指数创历史新高的日子买入 与在其他任何日子买入相比 在1年 3年和5年期的回报率几乎相同 等待回调往往导致投资者错失市场上涨机会 因回调可能延迟或根本不会发生 从而造成巨大的机会成本 [1][3][6][7][9] 研究数据与发现 - 历史新高日的普遍性：自1960年以来 标普500指数共出现了1,195次收盘新高 意味着大约每14个交易日中就有一天是新高日 其中1990年代有311次 2010年代有242次 表明新高是健康市场的常态特征而非警告信号 [4] - 新高日的集群现象：市场新高往往在长时间内集中出现 例如1960年代有229次 1980年代有190次 1990年代达到311次 而受到互联网泡沫和金融危机影响的2000年代仅有13次 截至2025年7月31日 2020年代已录得176次收盘新高 [4][5][17][18] - 新高作为市场“地板”：摩根大通的研究指出 自1950年以来 标普500指数约7%的交易日创下历史新高 其中近三分之一的新高成为新的市场“地板” 即指数后续从未再从该水平下跌超过5% [13] 等待回调的成本分析 - 错过投资时机：研究显示 在创历史新高后 等待一个5%的回调平均需要143个交易日 在此期间投资者只有62.5%的时间处于投资状态 等待10%回调平均需225天 投资时间占比降至44.9% 等待20%回调平均需290天 投资时间占比仅为25.4% [8] - 机会成本高昂：数据显示 耐心等待回调在历史上受到了惩罚而非奖励 因为投资者等待的回调在许多情况下根本不会在观测期内出现 导致其长期处于现金状态而错失上涨 [6][9] 华尔街策略师观点 - 结论得到印证：摩根大通的研究也发现 自1988年至2024年 标普500指数在创下新高后 往往比在任意交易日买入产生更强的累计回报 [12] - 看好美股与AI：贝莱德美洲地区iShares投资策略主管Kristy Akullian表示 公司仍看好美股 并保持对人工智能增长的信心 同时建议进行跨资产类别的多元化配置 [14][15] - 长期视角的重要性：Carson Group的Ryan Detrick指出 具有较长投资期限的投资者可以忽略短期波动 尽管每年都有令人担忧的头条新闻和痛苦的回撤 但坚持投资始终比持有现金能产生更好的结果 [20] 对投资组合的启示 - 克服“恐高”心理：花旗研究的实际结论是 对于愿意持有1年 3年或5年的投资者而言 因害怕在峰值买入而错失机会的历史成本 高于短期内出现回调的风险 [19] - 区分短期波动与长期回报：研究区分了短期的不适和长期的遗憾 尽管市场波动可能导致短期亏损 例如中期选举年平均会出现17.5%的年内峰谷跌幅 但长期坚持投资仍是更优策略 [21][22]