地缘政治与宏观经济风险 - 美国与以色列于2月下旬对伊朗发动军事打击，而伊朗供应全球约4%的石油，此次战争对能源市场产生深远影响，可能波及全球经济和金融市场 [2] - 历史经验显示，中东供应冲击（如1973年OPEC石油禁运和1979年伊朗革命）后可能出现滞胀，即增长缓慢与物价上涨并存，高能源成本将减少消费者在其他领域的支出，从而损害企业盈利和利润率 [3] - 美联储在4月将基准利率维持在3.5%至3.75%不变，理由是战争和特朗普不稳定的贸易政策带来的不确定性，此利率虽在历史上看并非特别高，但显著高于疫情前大部分时期的近零利率 [4] 利率对行业与市场的影响 - 依赖信贷的行业（如汽车和房地产）因利率上升导致月供达到难以负担的水平，正经历增长放缓 [4] - 利率升高意味着成长型公司更难获得扩张所需资金，同时投资者投入风险资产的资金普遍减少，对股票价格构成压力，而此时市场估值已经偏高 [5] 市场估值与调整信号 - 从长期来看，股票价格趋于上涨，但长期增长常被超过10%的暂时性市场回调所打断，纳斯达克指数看起来已到了需要一次回调的时机 [1] - 衡量市场估值最有用的工具之一是周期调整市盈率，该指标通过10年实际企业盈利的平均值来平滑商业周期的影响，能让投资者从历史角度了解股票的昂贵或便宜程度 [6]