文章核心观点 - 一位金融评论员警告称 大型科技公司（超大规模云服务商）的估值正面临严格审视 其收益因与AI巨头OpenAI和Anthropic的循环云计算合同而被人为夸大 [1] - 这种循环的AI资金闭环对当前大型科技公司估值的可持续性提出了严重质疑 评论员指出泡沫存在于市盈率中的“e”（盈利）而非“p”（价格）[4] 云服务收入结构 - 近期数据显示 主要美国云服务提供商的未来收入承诺（积压订单）对两家人工智能公司存在惊人的依赖 OpenAI和Anthropic约占其未来收入承诺的一半 [2] - 这些云收入积压订单在纸面上看起来非常强劲 但潜在的财务状况可能讲述一个危险的故事 [3] 财务状况与资金循环 - 问题的核心在于这些科技巨头如何实质上为自己的营收提供资金 评论员亨德里克斯强调了这些大规模AI合作的周期性本质：超大规模云服务商向OpenAI/Anthropic提供现金以支付其云计算能力 这些现金随后又直接循环回云服务商的“收益”中 [3] - 该群体的自由现金流已“正式转为负值” 迫使这些公司筹集创纪录的债务以填补其财务报表中的“巨大漏洞” [3] 市场评论与投资者警示 - 评论员对买入当前AI炒作周期的散户和机构投资者发出了严厉警告 [4] - 评论员严厉批评了主流市场评论员 并称“骗子和夸夸其谈者将一如既往 直到为时已晚才意识到问题” [4] - 随着AI支出狂潮持续不减 这种财务策略的最终后果仍不确定 [4]