宏观经济与央行政策 - 智利央行在3月将政策利率维持在4.5%，并取消了先前的宽松倾向，决策将逐次会议评估，且不排除未来加息可能，向4.25%“中性水平”的收敛可能推迟至2027年 [1] - 受地缘冲突引发的石油驱动型外部供应冲击影响，2026年初通胀压力加剧，公司已将2026年通胀预测从3%上调至4.3%，预计政策利率将在整个2026年维持在4.5%左右 [7][10][11] - 2025年智利经济在更强内需支持下增长2.5%，增长结构转变，总投资在2024年收缩后于2025年增长7%，消费增长从1.4%加速至2.8% [8] - 2026年基线情景下，公司预测GDP增长2.1%，反映全球增长预期减弱和财政扩张力度减小，但投资增速预计将超过GDP [10] - 国会正在讨论政府提出的旨在支持经济活动的改革提案，包括在三年内将企业所得税税率从27%降至23%、提高投资税收确定性、降低市政住房物业税以及改善许可流程 [11] 通胀动态与预期 - 4月CPI可能因燃料价格上涨和与指数化价格相关的“一些第二轮效应”而升至约1.6% [2] - 互换合约隐含的盈亏平衡通胀率今年已上升超过100个基点至4%以上，经济预期调查预计2026年通胀为4.3%，而长期预期仍锚定在3%的目标水平 [2] - 3月CPI环比上涨1%，第一季度至今通胀为1.4%，剔除波动项目的CPI在3月上涨0.5% [3] - 当前通胀上升被视为供应冲击，公司预计将经历一段高通胀时期，随后将正常化 [22] 公司第一季度财务业绩 - 第一季度净利润为2690亿智利比索，平均股本回报率为18.2% [6][12] - 净息差为4.1%，效率比率为38.4% [6][12] - 总贷款额为40.2万亿智利比索，环比增长2.6% [12] - 营业收入为7490亿智利比索，同比有所下降，主要原因是通胀正常化且低于预期导致通胀挂钩收入减少，但净利息收入和手续费收入的增长部分抵消了这一下降 [13] - 普通股一级资本充足率为13.3%，即使在支付了“高于拨备金额”的股息后仍保持该水平 [13] - 总资本比率为17% [19] 贷款增长与市场份额 - 公司正在重获贷款增长势头，商业贷款收复了市场份额 [5][15] - 消费贷款同比增长5.1%，受分期贷款和信用卡贷款推动；住房抵押贷款同比增长3.2%，低于行业4.4%的增长率 [15] - 商业贷款同比增长0.8%，但环比增长4.8%，得益于公共基础设施和特许权项目的新公司贷款业务，以及排除FOGAPE摊销后中小企业贷款的持续增长势头 [15] - 消费贷款发放额同比增长16%，中小企业分期贷款发放额同比增长18% [16] 数字化进程与手续费收入 - FAN账户数量在2026年3月同比增长22%，数字化活期账户开户量增长35% [5][16] - 手续费收入同比增长6.9%，由交易服务费和共同基金费引领 [5][17] - 交易服务费增长9.2%，受活期存款账户收入、借记卡交易量增长5.4%以及过去12个月活期账户增长7.2%推动 [17] - 共同基金费同比增长6.7%，得益于管理资产规模增长8.7% [17] 信贷质量、成本与资本 - 信贷成本为1.16%，不良贷款率微降至1.6% [13] - 总费用为2880亿智利比索，实际同比持平，体现了成本控制与技术投资并行 [18] - 自2018年以来，公司分支机构网络减少了45%，员工人数减少了19% [18] - 活期存款占总负债的27.2%，存贷比为37.4%，为“同业最高”，本币活期存款市场份额在2026年3月为20.7% [19] - 智利CMF取消了此前分配给该银行的0.13%的Pillar 2资本附加要求，使其降至零 [20] 更新后的业绩指引 - 公司更新指引，目标名义贷款增长率为7%，净息差指引上调10个基点至约4.6%，效率比率目标在2026年12月改善至约38% [5][21] - 信贷成本预期维持在1.1%至1.2% [21] - 平均资本和准备金回报率指引（剔除非经常性项目）提高至21.5%至22.5% [5][21] - 净息差对通胀的敏感性约为20个基点，公司没有“那么多浮动利率”，定期存款重新定价更快 [22]