Zillow Group 2026年第一季度业绩核心观点 - 公司2026年第一季度调整后每股收益为0.53美元，同比增长29.3%，超出市场预期23.3%，业绩增长得益于“待售”业务的全面走强和“租赁”业务的持续增长势头 [1] - 总收入达7.08亿美元，同比增长18.4%，略超市场预期，其中作为租赁业务关键增长杠杆的多户住宅收入同比增长57% [2] - 公司维持2026年全年收入中双位数增长的预期，并预计租赁收入增长约30% [14] 财务业绩表现 - 收入表现：总收入为7.08亿美元，同比增长18.4% [2] - “待售”业务收入为5.14亿美元，同比增长12.2% [3] - 住宅收入同比增长8%至4.5亿美元，增长动力来自Preferred Agent、Zillow Showcase、代理商软件工具套件及新建房市场 [3] - 抵押贷款收入同比增长56%至6400万美元，主要由于购买贷款发放量增长96%至15亿美元 [3] - “租赁”业务收入同比增长42%至1.83亿美元，增长主要受多户住宅业务推动 [4] - 盈利能力：毛利润为5.19亿美元，同比增长13.1%，毛利率为73.3%，低于去年同期的76.8% [6] - 调整后息税折旧摊销前利润为1.82亿美元，调整后息税折旧摊销前利润率为26% [7] - 现金流与资本：经营活动产生的净现金为2亿美元，同比增长92%，调整后自由现金流为1.27亿美元，同比增长44% [11] - 季度末现金及投资总额为7.88亿美元，较2025年末的13亿美元下降，主要因公司斥资6.26亿美元回购了1350万股股票 [9] - 公司拥有5亿美元未使用的循环信贷额度，管理层提及总流动性为13亿美元，季度末剩余股票回购授权额度约为13亿美元 [11] 业务运营进展 - 待售业务：住宅收入增长受多项产品驱动，抵押贷款收入因购买贷款发放量大增而显著提升 [3] - 租赁业务：收入增长反映平台市场覆盖和货币化的持续进展，多户住宅是主要驱动力 [4] - 季度末在Zillow上投放广告的多户住宅物业达7.6万套，较2025年第一季度末增长38% [5] - 季度平均月度活跃租赁挂牌量为270万，支撑了用户参与度和潜在客户量 [5] - 运营成本：总运营费用及收入成本为6.72亿美元，同比增长10.7% [7] - 收入成本同比增加5000万美元，主要由于与Redfin的租赁信息聚合协议带来的潜在客户获取成本上升，以及购买贷款发放量增加导致的抵押贷款处理成本上升 [7] - 用户流量：移动应用和网站的在线流量同比下降3%至2.2亿平均月独立用户，访问量同比下降3%至23亿次 [8] 业绩展望 - 2026年第二季度：预计总收入在7.5亿至7.65亿美元之间 [12] - 预计“待售”收入同比增速与第一季度相似，其中住宅收入预计中个位数增长，抵押贷款收入增速预计与第一季度水平相近 [12] - 预计调整后息税折旧摊销前利润在1.5亿至1.65亿美元之间，相关费用预计为6亿美元 [13] - 计划广告支出约为8000万美元，高于去年的6400万美元，同比增加与计划产品发布的时间安排有关 [13] - 2026年全年：重申总收入中双位数增长的预期，租赁收入增长约30%，调整后息税折旧摊销前利润率预计同比扩大，股权激励费用预计同比下降超15% [14] 同行业公司表现 - CBRE集团：2026年第一季度核心每股收益为1.61美元，同比增长80.9%，大幅超出市场预期42.48% [16] - 季度收入为105.3亿美元，同比增长18.6%，超出市场预期，租赁业务强劲和资本市场活动加快提振了业绩 [16] - 仲量联行：2026年第一季度调整后每股收益为3.43美元，同比增长48.5%，超出市场预期19.1% [17] - 业绩受益于交易型和经常性服务线的全面走强以及持续的平台杠杆效应 [17]