公司业绩与市场表现 - 2026年5月8日，港股美图公司股价盘中拉升涨超12%，截至10时03分涨幅达12.50%，成交额超6亿港元 [1] - 2026年第一季度，公司付费订阅用户数同比增长30.2%至超1790万，再创历史新高 [1] - 以付费订阅为主的影像与设计产品收入达8.52亿元，同比增长34.3% [1] - 公司首次披露AI生产力应用年度经常性收入指标，截至2026年3月底，AI生产力应用ARR约为5.8亿元，同比增长56.2% [1] 行业趋势与定价逻辑 - AI时代的定价逻辑围绕Token展开，形成算力层、模型层、应用层三层加价结构 [2] - 应用层场景Token的价值重构可能尚未被市场充分定价 [2] - 终端企业用户购买的是业务结果而非Token，AI应用层通过私有数据和行业知识赋能，能使通用模型Token获得更大价值，从而收取更高的Token价格 [2] 商业模式与市场机会 - 在投资回报率明确的场景，AI应用厂商正积极探索按Token消耗量付费及按效果付费等新商业模式 [2] - 新商业模式将收费来源从采购预算迁移至业务超额收益，正在开启更大的增量市场 [2] - 已有按Token消耗量或按结果付费收入的优质AI应用标的有望获得市场关注 [2]