资深高收益债投资者对软件行业的观点 - 资深高收益债投资者Victor Khosla目前不投资软件行业 指出市场上已出现大量陷入困境的软件公司债务[1] - 其管理的公司Strategic Value Partners专注于投资实体经济 如制造业、化工业、与住宅建筑相关的业务 并持有发电厂、飞机、收费公路等大量硬资产[2] 软件行业面临的结构性挑战 - 软件行业正经历“SaaS-pocalypse” 主要由三大担忧驱动：1) 开发的民主化 AI使企业能够构建定制内部工具 2) 席位压缩 AI代理取代人工 减少按用户许可的需求 3) 增长滞后 软件公司难以将AI货币化 而英伟达等基础设施提供商却从中获益[3][6] - 陷入困境的软件业务收入可能急剧下滑 而非温和下降10% 并且缺乏硬资产[2] 主要软件公司股价表现 - 今年以来 ServiceNow股价已暴跌40%[4] - 市场对其基于席位的商业模式担忧 Salesforce股价下跌超过30%[4] - Adobe股价在长期CEO离职公告及生成式AI工具可能侵蚀其创意套件主导地位的持续担忧下 下跌近20%[4] 对投资者的启示 - 文章核心观点认为 既然资深高收益债投资者都不看好这些受重创的软件公司的未来前景 普通投资者不应试图抄底这些股票[4]