Michael Burry 清仓GameStop及对收购策略的评论 - 知名投资者Michael Burry本周已清仓其持有的全部GameStop股份 该头寸曾是其股票投资组合中三大持仓之一 清仓原因是公司CEO Ryan Cohen发起了对eBay的收购要约 而Burry原本期待另一种交易 [1] - Burry将其提出的交易策略称为“即时伯克希尔”模式 灵感来源于沃伦·巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司 该模式旨在限制股权稀释和债务 最大化Cohen的所有权 保留GameStop的净经营亏损以抵税 并实现与“更高债务、更稀释股权的方法”相似的利润 [3] - Burry曾提议GameStop花费约280亿美元收购Wayfair、ADT和Assured Guaranty 以构建一个能产生超额资本或浮存金的公司组合 用于其增长所需之外的投资 [4] 对GameStop收购eBay策略的分析与批评 - Burry计算指出 收购市值470亿美元的eBay（GameStop市值为110亿美元） 可能使合并后的业务净债务与利润比率达到7.7 利润与利息比率为1.2至1.5倍 他认为这种杠杆水平和偿债负担与他的“即时伯克希尔”模式不兼容 [4] - Burry强调 Cohen的350亿美元薪酬方案与达到特定市值和利润里程碑挂钩 这使得尽管对股东有稀释影响 收购一家规模更大、债务沉重的公司也具有吸引力 [5] - Burry认为 即使Cohen成功收购eBay并扩大其利润率 且将所有资本用于偿债 也可能需要7到10年才能偿清交易所需的债务 [6] 对Ryan Cohen及收购前景的评论 - Burry表示他并未“怀疑Ryan” 并认为如果Cohen推进此事 是看到了容易获取的“低垂果实” 但他也指出了试图重塑eBay所存在的“执行风险” [7] - Burry评论了Cohen一次尴尬的CNBC采访 称其作为一项策略“令人困惑”且“有点混乱” [7] - Cohen在发起未经请求的收购要约并面临融资质疑后 迅速开始在eBay上拍卖各种物品 并将提案信附在每件商品列表中 他在X上发帖称正在为交易筹集资金 但此举被广泛视为宣传噱头 [6] 其他相关要点 - Burry并未排除未来重新投资GameStop的可能性 他表示“当然 如果我看到和听到需要的东西 这可能会发生” [7] - Burry曾于二月表示Cohen有潜力成为下一个巴菲特 但在此次事件后补充道“这几乎从未发生 这就是为什么沃伦·巴菲特如此受尊敬” [6]