2026年第一季度业绩概览 - 每股收益为0.90美元，低于Zacks共识预期的1.05美元14.3%，较去年同期1.10美元的水平下降 [1] - 总收入及其他收入为30.4亿美元，低于共识预期31.8亿美元4.6%，同比下降2.8% [1] - 归属于公司的调整后EBITDA为17.3亿美元，得益于原油物流业务的稳定表现及主要天然气增长项目的持续执行 [2] 盈利与成本分析 - 归属于公司的净利润为9.12亿美元，低于去年同期的11.26亿美元 [3] - 净利润下降主要归因于衍生品影响、利息支出增加、2025年第一季度一项非经常性收益的缺失以及折旧增加 [3] - 运营收入为12.1亿美元，低于去年同期的13.7亿美元 [4] - 净利息及其他财务成本负担增加至2.91亿美元，高于去年同期的2.29亿美元，对业绩造成压力 [2][4] 原油与成品油物流业务 - 分部调整后EBITDA增至11.1亿美元，去年同期为11.0亿美元 [5] - 增长主要得益于各业务部门费率提高，但部分被原油管道吞吐量下降所抵消 [5] - 总管道吞吐量为570.2万桶/天，同比下降4% [6] - 终端吞吐量为297.6万桶/天，同比下降4% [6] - 管理层将管道吞吐量同比下降归因于炼油厂检修和维护活动，在不利的市场动态下也压制了终端吞吐量 [6] 天然气与NGL服务业务 - 分部调整后EBITDA下降至6.18亿美元，去年同期为6.60亿美元 [7] - 下降反映了去年同期的3700万美元非经常性收益、较弱的NGL定价以及更高的运营费用，部分被联营公司增长和更高产量所抵消 [7] - 集输吞吐量为64.88亿立方英尺/天，与去年同期基本持平 [8] - 天然气处理量下降4%至94.06亿立方英尺/天 [8] - C2+ NGL分馏总量为63.4万桶/天，下降4% [8] - “冬季风暴Fern”扰乱了原油和天然气产量，对第一季度业绩造成约1300万美元的不利影响 [8] 现金流、资本回报与资产负债表 - 经营活动提供的净现金为13.5亿美元，可分配现金流为14.1亿美元 [11] - 这些现金流支持了总计10.9亿美元的LP分配宣布，每普通单位分配1.0765美元，分配覆盖率达1.3倍 [11] - 期末现金为15.1亿美元，总债务为256.3亿美元 [12] - 本季度回购了5000万美元的普通单位，截至2026年3月31日，单位回购授权下仍有约11亿美元额度 [12] 增长项目进展 - 本季度重点是在二叠纪盆地和马塞勒斯盆地的主要扩建项目执行 [13] - 管理层强调，计划在年底前将特拉华盆地酸性气体处理厂产能扩大至超过4亿立方英尺/天 [13] - 预计Harmon Creek III处理厂将在第三季度投入运营 [13] - 公司重申2026年是“执行之年”，多个项目预计将从建设阶段过渡到运营和现金流产生阶段 [14] - Secretariat I已于4月投入运营，Blackcomb项目预计在第四季度投入运营，墨西哥湾沿岸分馏和出口设施的相关工作正在进行，旨在延长其一体化NGL价值链的持久性 [14] 行业比较与潜在机会 - 文章提及能源板块中排名更佳的股票，如Equinor ASA（排名第1，强力买入）、Galp Energia SGPS SA（排名第2，买入）和FuelCell Energy（排名第2，买入） [15] - Equinor ASA作为全球领先的综合能源公司和欧洲主要天然气供应商，近期美伊冲突导致天然气价格飙升，卡塔尔关键基础设施受损扰乱LNG供应，预计将提振其向欧洲的天然气出口需求 [16] - Galp Energia在纳米比亚近海Orange Basin的Mopane发现取得积极成果，有望成为该地区的重要石油生产商 [17] - FuelCell Energy提供可扩展、可靠、低碳的电力解决方案，其专有的熔融碳酸盐燃料电池系统通过电化学过程发电，预计将在能源转型中发挥关键作用 [18]