混合资本债券发行现状 - 截至当前 主要货币混合资本债券发行规模已超过650亿美元 创下历年同期最高纪录[1] - 发行热潮由包括啤酒巨头嘉士伯和包装食品公司通用磨坊在内的首次发行者 以及威瑞森通讯等重复发行者共同推动[1] 公司发行混合债的动机 - 发行混合债是改善信用指标的一种方式 因为评级机构将其部分视为权益 从而降低其对资产负债表的冲击[2] - 许多公司正抓住当前机会改善债务结构 因为混合债相对于高级债券的利差处于历史最窄水平附近 且更严峻的经济环境和潜在的加息正在逼近[2] - 混合债的票息可享受税收抵扣 其综合成本远低于高级债务与股权的混合融资[3] - 当前是公司从需求侧改善财务状况 并在评级指标方面获得一定缓解的好时机[4] - 公司发行动机分为两类：一类是为捍卫其信用评级 另一类则是更具机会主义性质 利用低利差筹集资本同时避免稀释股权投资者[6] 混合债的定价与需求 - 混合债相对于高级债券的额外利差在3月触及58个基点的历史低点 目前仍接近该水平[5] - 次级债券利差仍徘徊在多年低点附近[3] - 市场对高票息产品存在巨大需求 发行方正在利用这一点[5] - 该类资产正受益于一群追求收益的投资者 他们愿意为包括次级条款、可延期付息和不确定偿还日期在内的风险接受少量额外利差[3]