核心观点 - 公司2026财年第一季度业绩创纪录，全球胰岛素泵发货量超29,000台，销售额达2.47亿美元，并重申全年业绩指引 [1][2] - 公司正推进向药房渠道报销模式（PayGo）转型、扩大国际直接业务，并筹备多项新产品上市 [1] - 公司管理层强调专注于现代化商业运营、重塑美国商业模式及引入新技术 [2] 财务与运营表现 - 全球发货与销售：第一季度全球胰岛素泵发货量超29,000台，销售额2.47亿美元，均创第一季度历史记录 [2] - 美国市场：美国发货量超19,000台，同比增长约10%；美国销售额1.61亿美元，同比增长7%，创第一季度最高记录；超过50%的发货量为续购，新用户中约三分之二来自每日多次注射的患者 [3][4] - 国际市场：国际销售额8,600万美元，同比增长3%，创公司历史最高季度记录；国际发货量超10,000台；去年同期因分销商订单时间因素受益约500万美元，导致今年同比基数较高 [5] - 利润率与现金流：非美国通用会计准则毛利率为55%，同比提升近5个百分点，创第一季度最高纪录；经营费用1.54亿美元，同比基本持平；调整后EBITDA约为销售额的1%；经营利润率提升至-7%；产生自由现金流500万美元 [13][14] - 现金状况：公司于2月完成可转债融资，获得净收益2.76亿美元，利率为0%；季度末现金及投资总额为5.7亿美元 [15] 商业模式转型（药房渠道PayGo） - 转型启动：公司于3月开始执行药房渠道“随用随付”（PayGo）模式的合同，涵盖t:slim和Mobi泵的耗材 [6] - 覆盖与采用率：处方集覆盖范围已增至约40%；在推广初期，通过药房福利订购泵的患者占比不到5%，现有用户中通过该渠道购买耗材的占比也不到5%；药房渠道销售额占当季美国销售额的6% [7] - 财务模型与目标：公司预计该模式下每位患者每月的耗材订单费用约为350美元，并称其仍按计划实现年度药房渠道准入目标 [8] 产品管线与监管进展 - 产品可用性扩展：3月，Tandem Mobi在美国全面支持Android智能手机使用 [9] - 新适应症获批：4月，公司获得FDA对Control-IQ+用于1型糖尿病孕妇的许可，使其t:slim X2和Mobi成为美国首个且唯一获准用于妊娠的商业化自动胰岛素输送系统；公司也在等待该适应症的欧洲CE标志 [10] - 集成与新功能推出：计划第二季度在部分欧洲国家推出与雅培FreeStyle Libre 3 Plus的集成，并在年内更广泛推广；计划第二季度开始在美国以外商业推广Tandem Mobi；计划升级t:slim和Mobi以兼容德康G7 15天传感器 [11] - 未来产品：计划第二季度为Mobi Tubeless（现有Mobi泵的无管路输注部位选项）提交510(k)申请，这将是公司首款无管路泵产品；公司仍计划今年启动其首个全闭环系统的关键研究 [12] 业绩指引 - 2026财年全年：重申全球销售额指引为10.65亿至10.85亿美元，其中美国销售额7.3亿至7.45亿美元，国际销售额3.35亿至3.4亿美元；预计全年毛利率为56%至57%，调整后EBITDA利润率为销售额的5%至6% [15] - 2026财年第二季度：预计全球销售额约为2.55亿美元，其中美国销售额约1.75亿美元，国际销售额约8,000万美元；预计第二季度利润率将与第一季度持平 [16] 供应链挑战 - 输注管路短缺：因某关键供应商产能问题导致的输注管路短缺从第四季度持续至第一季度，仅影响少量SKU，但对受影响客户和医疗提供者影响显著；公司正与供应商密切合作并提供替代方案（如不同长度或颜色） [17] - 解决时间：该问题可能还需要“一两个季度”才能解决，但公司预计下半年会取得进展；第一季度对美国和国际市场的影响轻微，且公司已将类似程度的影响纳入第二季度预期 [18]