核心观点 - 公司第一季度业绩基本符合管理层预期，但仍未达理想水平，美国业务正处于旨在改善客流量、运营和加盟商盈利能力的“振兴计划”早期阶段 [1][3] - 全球销售额因美国市场疲软而下滑，但国际市场保持增长，公司宣布了在华大规模扩张计划，并重申了2026年全年财务指引 [2][4][6][17] 财务表现 - 全球销售额：第一季度按固定汇率计算的全球系统销售额下降 5.5%，主要受美国同店销售额下降 7.8% 拖累，恶劣天气影响约 1 个百分点 [4][5] - 美国销售趋势：美国同店销售额1月下降约 8%，2月恶化至高 8% 区间，3月降幅收窄至 6.2%，4月下降约 6.4% [5] - 国际销售：国际系统销售额增长 6%，由菲律宾和墨西哥等市场的净门店增长驱动 [6] - 营收与利润：调整后总收入同比增长 920万 美元，达到 4.323亿 美元；调整后 EBITDA 为 1.113亿 美元，同比下降 1320万 美元；调整后每股收益为 0.12 美元 [7][8] - 利润率：全球公司自营餐厅利润率为 10.8%，美国公司自营餐厅利润率为 11.4%，下降原因包括客流量减少、商品成本上涨约 8% 以及劳动力成本通胀约 4% [8] - 现金流与负债：季度自由现金流为 3650万 美元，同比减少 3150万 美元；期末持有现金 3.38亿 美元，净杠杆率为 4.9 倍 [9] 美国业务振兴计划 - “振兴计划”三大支柱：围绕品牌振兴、卓越运营和系统优化展开 [10] - 产品升级：推出 4美元、6美元、8美元 的“Biggie Deals”套餐，升级汉堡面包、番茄酱和蛋黄酱，并对招牌辣鸡堡进行了有史以来最重大的质量升级 [11] - 创新与营销：重建产品创新流程，计划与电影《小黄人与怪物》进行合作营销，并将在今年晚些时候根据顾客投票重新推出“Pretzel Bacon Pub Cheeseburger” [12] - 运营改善：客户满意度最高的餐厅，其同店销售额比最低层级的餐厅高出约 400至500 个基点；已全面实施运营举措的公司自营餐厅，第一季度表现优于美国系统整体 310 个基点 [12] - 技术与管理：过去六个月，菜单标签打印机覆盖率从不足一半的餐厅提升至 85%，以提升点餐准确性；推出了“白手套”清洁计划 [13] 门店网络与运营时间优化 - 门店优化：第一季度已完成超过一半的计划门店优化工作，预计第二季度末基本完成，预计影响系统内约 5%至6% 的门店 [14] - 运营时间调整：与加盟商合作调整营业时间，包括减少部分早餐时段、延长深夜时段，早餐时段是当季表现最弱的时段，使美国同店销售额下降超过 100 个基点，深夜时段表现最强 [15] 加盟商状况与成本展望 - 加盟商业绩：2025年美国加盟商平均净销售额同比下降约 6%，平均 EBITDA 利润率下降 270 个基点至 9.3%，超过一半的利润率下降由商品（主要是牛肉）成本上涨驱动 [16] - 成本通胀预期：公司预计全年劳动力成本通胀率约为 4%，商品成本通胀率约为 4%，商品通胀主要集中在上半年 [17] 国际扩张与资本配置 - 中国市场扩张：公司宣布了一项新的特许经营协议，计划未来 10 年在中国开设多达 1000 家餐厅，这是其历史上最大的发展协议 [2][6] - 股息与资本配置：宣布每股 0.14 美元的常规季度股息，资本配置优先顺序为：业务投资、支付有吸引力的股息、维持强劲资产负债表、通过机会性股票回购返还超额现金，目前无2026年回购计划（现有授权剩余约 3500万 美元） [18][19] 2026年业绩指引 - 公司重申2026年全年展望，包括：全球系统销售额大致持平；调整后 EBITDA 在 4.6亿 至 4.8亿 美元之间；调整后每股收益在 0.56 至 0.60 美元之间；美国公司自营餐厅利润率约为 13%（上下浮动 50 个基点）；资本支出在 1.2亿 至 1.3亿 美元之间；自由现金流在 1.9亿 至 2.05亿 美元之间；一般及行政费用约为 2.95亿 美元 [17][18] - 预计第二季度全球系统销售额将出现中个位数百分比下降，下半年恢复增长 [17]